电解铝行业专题研究:能源视角看电解铝行业,值得中长期配置

能源稳定供应存在挑战,电解铝行业有望迎来新机遇。

能源稳定供应存在挑战,电解铝行业有望迎来新机遇。近十年我国经济快速发展拉动能源需求增长,能源安全作为经济发展命脉不容忽视。但我国主体能源煤炭在开采过程具备负外部性,且行业缺乏资本开支,稳定供应仍存挑战,我们预计 2023-2025 年全国煤炭供需仍存缺口。同时,水力发电不稳定、风电和光伏发电量当前仍然较低,清洁能源仍不稳定。据能源三元悖论理论推断能源价格未来仍将保持高位,而电解铝作为高载能行业,能源成本占比高,其中电力成本占比接近 40%,主要依靠火电,而自 2022 年以来煤价持续历史中高位运行,极大增加了电解铝行业的成本,未来可能的成本高位势也会助推电解铝价格上行,行业由此有望迎来新机遇。

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