英伟达深度跟踪报告：从ChatGPT看英伟达AI业务的短期弹性、中期空间

ChatGPT 料将显著加速全球 AI 产业化进程，并推动大模型成为中短期主流技术路线，相应会带来底层算力消耗的持续、显著增长。

ChatGPT 料将显著加速全球 AI 产业化进程，并推动大模型成为中短期主流技术路线，相应会带来底层算力消耗的持续、显著增长。依托产品性能、芯片组合、网络技术、软件全栈等层面综合优势，英伟达有望在 AI 训练、推理（云端）环节持续保持主导性地位。基于简化模型，我们静态估算 ChatGPT 及相关生成式 AI 在中短期对英伟达潜在业绩贡献为：训练端 12.3 亿美元、云端推理 104.5 亿美元。考虑到短期量化测算准确性相对有限，启发性思考、方向性判断可能更为重要，我们暂不计入 ChatGPT 及 AI 相关算力消耗给公司中期带来 的 新 增 业 绩 贡 献 。 我 们 维 持 公 司 FY2024/25/26 年收入 预 测 为318.7/372.3/435.0 亿美元、净利润（Non-GAAP）预测为 115.9/146.7/177.1亿美元，公司当前股价对应 FY2024/25/26 年 PE（Non-GAAP）估值分别为50/40/29x。作为典型的成长&周期股，目前公司正逐步进入业绩上行通道，公司股价亦有望获得来自业绩增长、估值扩张的双重支撑，我们持续看好公司的短期、中长期投资价值。