捷顺科技（002609）研究报告：智慧停车龙头，云转型助再起航

停车位的供需严重不平衡以及传统停车行业无人化、网联化的发展趋势下，智慧停车行业空间将持续扩张。

停车位的供需严重不平衡以及传统停车行业无人化、网联化的发展趋势下，智慧停车行业空间将持续扩张。公司向云平台转型的策略改变商业模式，成倍扩大市场空间，配合云托管、智慧停车运营等新业务的放量，公司业绩有望迎来新一轮高速增长

❑ 停车行业龙头，市占率超三成。公司自 1992 年创立便投身停车行业，深耕二十载，现为国内停车行业龙头企业。公司早期以智慧车行、人行出入口控制设备的生产为主，自 2013 年起传略转型智慧停车和智慧社区领域并于 2017年成立捷停车专注智慧停车应用。2019 年起公司开启云化转型，推出云托管等云服务，商业空间有望大幅扩大。公司当前市占率超 30%，在公司所在的珠三角地区拥有更高市占率。 

❑ 供需极度失衡，智慧停车前景广阔，20-26CAGR 达 19.17%。当前我国大部分城市的停车位比例多位于 1:0.3 至 1:0.7 的范围区间，远低于住建部 2015 年《城市停车设施规划导则》中规定的 1:1.1 至 1:1.3 范围区间，我国停车位供需严重不平衡，“停车难”已经成为诸多城市难以解决的顽疾。智慧停车通过综合运用多种技术实现了停车位资源的实时更新、查询、预订与导航服务一体化，极大的提高了车位资源的利用率。往后看智慧停车市场空间广阔，预计 2026 年我国智慧停车市场规模达到 447 亿元，年复合增长 19.17%。 

❑ 停车运营放量，流量业务进入变现期。公司持有捷停车 74.22%股份，2021 年新增用户近 4300 万，同比增长约 134%，预计 2022 年流水超 80 亿元，根据捷停车 0.6%的平均流水佣金比例计算，预测 2022 年捷停车佣金收入超 4800 万元，业务进入放量变现阶段。 

❑ 云转型改变商业模式，市场空间显著扩大。公司转型云服务平台商，从原本一次性的硬件收入变为每年收取云托管 SaaS 服务费的可持续收入，市场空间提升超一倍，毛利率从 40%提升至 60+%。当前我国停车场云托管渗透率低于30%，还有较大上升空间。预计未来三年公司云服务业务将保持 50%的平均增速。