新能源需求旺盛,磁性元器件龙头迎新发展期。
新能源需求旺盛,磁性元器件龙头迎新发展期。京泉华成立于 1996 年,以磁性元器件为基础,电源及特种变压器同步开发,主要产品包括各种变压器、电感、滤波器、电抗器以及电源产品。公司下游涵盖逆变器、OBC、充电桩等,广泛应用于光伏风电及储能、新能源车、充电桩、家用电器等行业。2021 年起新能源市场快速发展,新能源磁性元器件的需求快速增长,公司作为磁性元器件行业龙头,成长空间广阔。
光伏&储能市场发展带动逆变器需求增加,公司深度布局逆变器核心元件磁性元器件,打开公司业绩成长空间。根据 CPIA 数据,2021 年全球光伏新增装机 170GW,国内光伏新增装机 55GW;预计 2022 年全球光伏新增装机195-240GW,国内光伏新增装机 75-90GW。根据 WoodMackenzie 预测,未来10 年电化学储能装机将持续高增长,预测年复合增长率将达 31%,2030 年装机规模有望达 741GWh。磁性元器件为光伏&储能逆变器重要组件,占逆变器成本约 10%~15%。根据我们测算光伏&储能逆变器磁性元器件合计市场空间2021 年 53.4 亿,2025 年可达 113.4 亿元,4 年 CAGR 20.7%。逆变器行业集中度高,2021 年前两大厂家华为、阳光电源市占率分别为 23%和 21%,公司绑定头部大客户,与逆变器领军企业建立了长期稳定的合作关系,客户优势显著。公司作为磁性元器件头部企业拥有规模优势,有望充分受益行业爆发。
电动车市场爆发,高门槛车用 OBC&充电桩磁性元器件市场需求激增,公司业绩天花板得以重塑。电动车销量不断超预期,EV TANK 上调 2025 年全球新能源车销量至 1800 万辆,十年 CAGR 40.3%。与之相对的截至 2021 年我国车桩比为 3.0,离《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020 年)》1.04 的目标差距较大,在政策+下游需求双重刺激下充电桩有望加速发展。磁性元器件是新能源车核心部件 OBC/DCDC 的重要上游组件,是充电桩电源模块的上游组件,根据我们测算 21 年新能源车/充电桩磁性元器件市场空间合计为 35亿元,25 年可达 97 亿元。800V 架构致力于解决充电焦虑,高压大功率对车载、充电桩磁性元器件提出了更高要求,磁性元器件市场空间有望进一步增加。车载磁性元器件壁垒高,过去被 TDK 等厂家把持,高压架构下有望重塑产业格局,车载磁性元器件国产替代有望加速,公司作为行业龙头将深度受益。
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