新能源行业2023年投资策略:风光需求强劲,追寻结构性机会

全球低碳目标持续推进,全球化石能源消费占比有所回落,但依然保持高位。

行情回顾与估值:电力设备指数 2022 年呈现宽幅震荡格局,全年下跌 25.4%,跑输沪深 300 指数 3.8 个百分点,在 31 个申万一级行业中涨幅排名在 27 位。二级板块中,光伏设备表现相对较好,跌幅为-18.5%,小幅跑赢沪深 300 指数3.1 个百分点。电力设备行业市盈率为 26.92 倍,位于 10 年历史 6.60%分位。 

全球低碳目标持续推进,全球化石能源消费占比有所回落,但依然保持高位。(1)经济复苏带动能源消费增加,2021 年全球能源相关碳排放已反弹至 2019年水平,欧盟计划推行的 RE Power EU,快速推进绿色转型。(2)国内双碳目标稳步推进,风光大基地有序落地:党的二十大再次强调积极稳妥推进碳达峰碳中和,第一批风光大基地项目已全部开工建设,第二批风光大基地名单已下发,目前正在抓紧推进第三批项目审查。

光伏设备板块:产业链价格下行,新增装机量上行。(1)2023 年全球光伏新增装机有望达到 330-360GW,整体需求依然强劲。美国、欧盟、印度等多个国家和地区出台专项政策,支持光伏发展,2022 年我国光伏产品出口量价齐升,增幅显著扩大。(2)国内装机需求:装机结构有望改善,集中式装机有提升空间。光伏行业景气依然向好,2023 年国内需求有望放量,2022 年前三季度我国光伏组件招标超 124GW,较 2021 全年多近 3 倍。(3)硅料产能稳步释放,产业链供给瓶颈有效缓解。硅料价格连续三年呈现上涨态势,随着新增产能的释放,供需紧张格局缓解,产品价格有望下行,进而带动产业链价格下降。受益于终端组件产品价降量增,辅材环节需求有望得到进一步提振。(4)N 型电池降本增效为 23 年主旋律。PERC 电池转化率已近理论极限,N 型电池进展需重点关注,预计 2023 年 N 型电池占比有望达到 25%。

风电板块:国内招标量创新高,海风依然维持成长性。(1)风电招标量创新高,行业成长性依旧。2021 年全球风电新增装机约为 93.6GW,未来行业预计依然能够保持稳步增长。2022年前三季度国内风电设备公开招标量同比增长超八成,增速较上半年有所提升。(2)海上风电表现出更好的成长性,利润率相对更高。国内海风招标规模超过 11GW,同比大幅提升。相比较而言,海上风电项目能够获得更高的利润率。(3)大型化带动度电成本下降,海上风电经济性持续改善。海上风电度电成本从 2010 年至 2021 年下降 60%,经济性逐步显现,预计仍有下降空间。钢材等主要原材料价格出现显著下降,产业链成本压力缓解。

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