伟时电子（605218）研究报告：受益于车载Mini LED与VR双重驱动，公司发展进入快车道

公司主要产品为背光显示模组与液晶显示模组，下游客户主要为液晶显示器厂商，产品最终主要用于车载领域，全球车载背光模组全球市占率约为 11%。

公司主要产品为背光显示模组与液晶显示模组，下游客户主要为液晶显示器厂商，产品最终主要用于车载领域，全球车载背光模组全球市占率约为 11%。公司产品主要包括背光显示模组和液晶显示模组，其中背光显示模组产品营收占比在 75%以上。受益于汽车行业回暖，2022 年前三季度公司营收为 10.24亿元，同比增长 16.85%；归母净利润为 0.77 亿元，同比增长 88.43%。2022年上半年公司车载背光模组产品的全球市占率约为 11％，凭借过硬产品与优质服务，公司与 JDI、夏普、天马、华星光电、LGD、友达、群创等全球知名液晶显示器厂商建立了长期合作关系。

随着汽车智能化和电动化推进，HUD、液晶仪表盘和液晶中控等持续扩张，带动全球车载显示面板上量，公司 2022 年上半年拿到 22 个新机种订单。背光显示模组是液晶显示模组的上游，在面板细分类型成本结构占比为 32%。2023 年全球车载背光显示模组预计为 2.45 亿片，同比增长 7%。公司具备全产业链优势，快速响应客户需求。公司在车载背光模组领域具备先发优势，产品毛利率领先于同行，2021 年伟时电子毛利率为 16.21%。

Mini LED 带动 LED 行业进入第三轮景气周期，车用 Mini LED 背光模组产品量价齐升，公司有望抓住行业红利。Mini LED 背光技术在亮度、对比度和色彩还原等方面优于 LED 背光显示屏，车用 Mini LED 背光显示器成为车厂新型显示的首选方案。高清化和低功耗需求提升 Mini LED 的渗透率，当前LED 行业进入第三轮景气周期。车用背光显示器成为 Mini LED 重要应用，我们判断 2023 年车用 Mini LED 背光模组行业将率先爆发。据 TrendForce数据，车用 Mini LED 背光显示器出货量 2023-2024 年预计增速在 100%以上。

Mini LED 背光模组价值量显著提升，经历量价齐升的行业高景气阶段。Mini LED 背光弥补 LCD 亮度不足，提升 VR 沉浸式体验，Mini LED 背光+Fast LCD 有望成为 VR 光学方案 Pancake 的标配，公司取得了两家液晶厂商的认证。2021 年全球 VR 头显出货量为 1110 万台，同比增长 65.7%；预计 2025年全球 VR 头显出货量达 2175 万台。2021-2026 年中国 AR/VR 支出规模年复合增速超 40%，公司或将直接受益。

公司除了积极布局内生增长业务外，也通过对外投资布局新型显示行业，回购股票彰显发展信心。公司继布局 Mini-Led、智能表面等新型显示业务之后，继续对车载高端显示领域空中显示领域进行投资。据公司公告，截至 2022年 12 月 30 日，公司已累计回购总股本的比例 0.94%的股票，将用于股权激励或员工持股计划，彰显发展信心。