预计 2023 年在政策效果合力及降本的推动下，燃料电池车销量将实现翻番，其中重卡车型比重有望进一步提升，有效带动产业链价值增长。
预计 2023 年在政策效果合力及降本的推动下，燃料电池车销量将实现翻番，其中重卡车型比重有望进一步提升，有效带动产业链价值增长。同时，绿氢制取和在化工领域的应用也有望快速增加。我们认为，2023 年投资关注点聚焦在氢能车销量量级的飞跃、绿氢项目拓展及电解槽设备的“出海”、产业链关键材料及装备的国产化新突破。我们看好氢能产业化进程加速，维持行业“强于大市”评级。
▍政策框架 2022 年逐步完善，国际合作积极推进。2022 年，随着中央氢能产业发展规划落地，氢能政策框架已基本完善，有中央的顶层设计、燃料电池示范应用城市群对应的补贴政策以及各地方的相关产业规划，预计 2023 年各类政策有望陆续落地，效果或可形成合力，有望进一步推动氢能发展提速。此外，国际间的氢能合作也在积极推进，中国在产业链上的成本优势和先发技术优势有望帮助国内氢能企业加速出海。
▍2023 年 FCEV 销量有望翻番增长，重卡占比或持续提升。2022 年前 11 月，氢车产/销/上险量分别为 2969/2789/3755 辆，整车厂上险量前三的厂家分别是北汽福田、宇通客车、佛山飞驰。工信部推荐车型目录中，2022 年第 1~11 批总共入围车型 272 款，较 2021 年全年车型增加 29%。按照前 11 月销量同比增速，我们预计 2022年氢能车销量约为 4500～5000辆，2023年销量有望达到 9000～10000 辆。结构方面，2022 年重卡占比快速提升，且销售流向氢源较为丰富的地区，鉴于氢能重卡在补贴力度、长距离运输等方面的优势，预计 2023 年的车型结构中重卡占比会进一步提升，也有望带动产业链价值扩张。
▍2022 年绿氢热度升温，预计 2023 年电解槽设备需求同比增长两倍。2022 年，在“双碳”目标及氢能产业规划的带动下，大型能源央企及新能源装备的龙头企业也进入绿氢赛道，国内绿氢项目及电解槽产能迅速扩张。目前绿氢最优先的应用场景是在化工领域。我们预计 2023 年电解槽设备需求或达到 3GW，同比增长 2 倍，对应市场规模在 50～60 亿元。我们预计 2025 年，电解槽设备的国内市场规模有望接近 300 亿元。此外，在国际氢能合作的背景下，中国电解槽设备有制造成本优势，预计 2023 年相关企业出海有望加快。
