信息安全行业2023年投资策略:安全长坡厚雪,需求与供给共振

产业变化:新机会,新客户,新技术、新生态

22年复盘:20年7月至今是下行趋势,22年略优于计算机板块

截至12/06/2022,网络安全板块较22年年初下跌17.04%,略优于SW计算机行业的-21.12%。网络安全板块从2020年7月开启下跌趋势,个股最大回撤约70%左右,估值回调至历史底部。市场担心竞争加剧,网安竞争体现在人员扩张,但实际毛利率水平已呈低位反弹,费用增速环比下滑,控费效果明显。2023年看好板块的核心逻辑:收入逐步加速,成本控制,利润弹性体现。

产业变化:新机会,新客户,新技术、新生态

近年利好政策频繁落地,如《密码法》《数据安全法》为相关领域顶层法律设计。数据要素流通建设火热,近期全国一体化政务大数据建设、数据要素流通相关标准规范不断推出。新机会:数据安全是当下需求最大赛道、密码安全类似19年的等保2.0;新客户:关基行业多点开花;新技术:技术架构持续演进,云原生安全、零信任、MSS托管安全服务萌生;新生态:国有资本入股,安全行业国有属性增强。

行业特征:商业模式被低估

网络安全投资驱动变化,行业驱动力变为合规+自需,与GDP相关性降低;IDC上调中国网安行业增长预期;网安行业销售研发保持高投入,但行业毛利率、净利率稳态水平较高,下游客户回款信用良好,商业模式已属于计算机行业中上水平,估值上应给予商业模式溢价。

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