新能源汽车行业2023年展望：新能源汽车渗透率曲线继续加速上扬

新能源汽车行业渗透率加速上扬，布局新能源车企成长机会

新能源汽车行业渗透率加速上扬，布局新能源车企成长机会：我们再次上调中国新能源乘用车 2022 年、2023 年销量预测至 640 万辆、802万辆，同比增长 92%、25%，对应渗透率 27.0%、36.9%。中国新能源车行业渗透率依然处于“S”型曲线加速上扬阶段。需求端用户的认可、供应端车企的战略倾斜、政策端的支持，都是推动中国新能源车行业明年高速成长的基础。中国地区也是全球新能源车行业最大推动力。

长期看，中国车企也有望持续扩大新能源车出口销量，支持长期的基本面增长。我们重申蔚来（NIO.US）、小鹏（XPEV.US/9868.HK）、理想（LI.US）、比亚迪 A 股（002594.CH）和比亚迪港股（1211.HK）的“买入”评级。因为这些新能源车企都可以较好享受高于行业增速红利，且当前相互之间处于错位竞争状态，是享受新能源汽车行业红利最直接的标的。其中，我们更加推荐估值较低的小鹏以及盈利能力更强的比亚迪。

高端和低端车型以及插混过渡需求支撑中国新能源汽车行业持续成长：首先，中国新能源车销量的价格段结构呈“哑铃”型，即 10 万元以下的低端车型和 20 万元以上的高端车型，是当前的主要推动力。而 10 万元-20 万元的价格段竞争激烈度低，也利于有该价格段车型布局的车企。得益于新能源车行业过渡阶段的补能优势，今年中国新能源车中，插混车型销量增速显著高于行业增速。展望明年来看，插混车型有望借助供需两端持续保持较高的增长动能。

中国新能源车企有较大成长空间：今年中国新能源汽车市场中，比亚迪表现突出，份额一路从去年年底的 20%左右增长到当前的接近 30%。相比而言，造车新势力们表现相对较弱。我们认为新势力新老车型交替周期对于各自汽车销量有影响。从明年来看，蔚来、小鹏、理想、零跑都有比较详细的新车型规划，以丰富自身产品矩阵捕捉更多目标用户群体。目前，头部 6 家新势力在中国新能源汽车市场总份额大约10%，未来按照翻倍空间来看，有成长到 20%的市场份额。因此，我们仍然看好中国造车新势力的成长路径。