通信行业2023年投资策略:否极泰来,掘金数字基建

全面看好通信及数字基建主题性行情。

通信板块回顾。22 年上半年国内新建 5G 基站 42.9 万个,完成全年目标 60 万 站的 72%,下半年景气度略有回落。截至 11 月底,受大盘整体大幅调整影响,通信指数下跌幅度 16.61%,但好于 TMT 其余板块。

全面看好通信及数字基建主题性行情。1)风险偏好爬升利好通信及主题性机会:受市场整体调整影响,通信板块大部分细分板块估值已调整至历史低位水平,具备配置价值。我们认为,23 年市场或呈现风险偏好阶段性上行,风格利好通信及主题性投资机会。2)运营商资本开支侧重“东数西算”,有线侧基建景气度攀升:展望 23 年,我们判断国内三大运营商资本开支或进入下行周期,其中结构变化趋势仍持续,5G 无线侧投资占比下降,有线侧及“东数西算”投资有望进一步加大。3)政府购买有望成为重要方向,利好数字基建:同时我们认为,在受疫情影响经济增长放缓的背景下,投资数字基建是刺激经济增长的重要手段,并且带来产能过剩、经济滞胀等问题的可能性较小,我们看好数字基建主题性行情机会。 

5G 应用。1)运营商:23 年运营商资本开支有望进入下行周期,利润释放空间进一步加大,B 端业务发力持续贡献业绩,我们重点看好运营商投资价值。2)物联网:行业保持高景气度,在缺芯逐步缓解背景下,模组企业盈利能力持续改善,估值已调整至低位水平。

数字基建。1)IDC:行业已经历了 2 年调整,相关公司估值已跌至历史低位水平,展望 23 年,我们认为行业出清进程有望进入尾声,数字基建、“东数西算”拉动下,板块有望获得主题性行情机会。2)光模块:受北美云厂商资本开支不确定的影响,板块相关标的已调整一年多,光模块相关标的 PE 估值已调整至历史低位,我们认为估值已具备安全边际。展望未来,我们认为电信市场需求平稳增长,数通市场有望回暖,在数字基建、“东数西算”拉动下,主题性行情值得期待。3)北斗导航:疫情等多重因素影响下,经济增长放缓压力增大,新老基建投资均有望获政策重视,北斗高精度应用包括测量测绘、位移监测等,将受益于基建投资拉动。

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