铖昌科技(001270)分析报告:军民产品双重拓展,TR芯片业务增长可期

相控阵技术优势明显,应用场景双重拓展

相控阵技术优势明显,应用场景双重拓展: 

相控阵雷达在频宽、信号处理和冗余设计上都比传统机械扫描雷达具较大优势,因此可广泛应用于通信、导航等领域,军用层面充分受益武器装备的新型号装配及原有型号技术升级,在星载、机载、舰载、车载及地面五大领域加速放量。相控阵技术成为雷达技术发展的主流趋势。T/R 芯件是相控阵雷达最核心的元器件,公司具备自研能力。随着相控阵技术渗透率不断提升,T/R 芯片市场规模成长可期。

打造全波段固态微波产品链,高毛利 T/R 芯片业务增长可期: 

公司聚焦微波毫米波模拟相控阵 T/R 芯片的研发和生产,技术实力领先目前已拥有可覆盖 L 波段至 W 波段的各类相控阵 T/R 芯片产品,涵盖整个固态微波产品链。公司是国内少数能够提供 T/R 芯片完整解决方案的企业之一,产业链稀缺性强。公司业绩稳定高增长,四年CAGR 达 56.88%,相控阵 T/R 芯片毛利率稳定在 65%以上,展现出强大的产品竞争力。上市募资拓宽产品应用,用于新一代(机载、舰载等)相控阵 T/R 芯片和卫星互联网相控阵 T/R 芯片研发及产业化项目,其中新一代相控阵 T/R 芯片研发及产业化项目达产后预计每年将新增营收 3 亿元,为公司长期发展提供充足动能。新产品 GaN 功率放大器芯片已实现规模应用,列装于大型地面相控阵雷达装备,为公司营收提供了强有力的支撑。

技术和人才储备丰富,订单持续性强: 

公司经过多年行业积累,技术与人才储备丰富,掌握了实现低功耗、高效率、低成本、高集成度的相控阵 T/R 芯片的核心技术。截至2022H1,公司拥有已获授权发明专利 15 项(其中,国防专利 3 项),另有软件著作权 12 项,集成电路布图设计专有权 46 项,核心技术自主可控。公司重视对研发技术团队的投入,截至 2022H1,拥有研发及测试人员 81 名,占公司总人数的 45.5%,其中博士 8 人,硕士以上学历占比 37.04%。公司下游客户多为军工企业,对产品技术要求高,并且对产品技术有较强的持续性与稳定性要求,因此订单具有强持续性。

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