均胜电子（600699）研究报告：安全业务大象转身，携手华为、英伟达加速智能转型

全球化布局的汽车安全与智能化供应商，困境反转可期。

全球化布局的汽车安全与智能化供应商，困境反转可期。公司布局智能座舱、智能驾驶、汽车安全、新能源四大业务。2021 年公司总收入 450 亿元，70%以上来自汽车安全业务；全球疫情、缺芯等对公司造成阶段性业绩冲击，叠加汽车安全业务的商誉计提（20 亿元），2021 年归母净利润亏损 38 亿元。公司 2022Q2、Q3 业绩出现连续环比改善，预计 2022 前三季度实现归母净利润 1.15-1.30 亿元，同比增长 534%-617%，困境反转可期。

汽车安全业务：全球第二，大象转身。公司经 2016、2018 年两次并购（KSS及高田）打造出全球第二的汽车安全业务，产品主要包括主动安全与被动安全，与大众、通用等龙头车企常年保持良好的合作关系。疫情冲击下近两年安全业务收入及毛利率连续下滑，2022Q3 安全业务收入已出现正增长，盈利情况也有望持续抬升（公司 2021 年毛利率 8.5%，低于奥托立夫的 18.4%，上升空间大）。在安全行业智能化趋势下 ASP 有望提升，叠加公司积极整合安全业务，降本增效下公司盈利能力提振可期。

智能化、电动化打开新的增长曲线。公司汽车电子业务顺应汽车产业的智能化、电动化趋势，正加速转型之中，截至 2022 中报汽车电子业务新增订单250亿元，已达到去年全年80%。智能座舱方面与华为深入合作，预计2022Q4开始量产。智能驾驶方面已与 Ambarella、地平线等芯片厂商建立合作，域控制器将率先取得突破。同时积极布局激光雷达业务，与图达通深度合作并已实现蔚来上车量产。此外公司布局新能源相关业务，收入和新增订单持续发力。