赣锋锂业（002460）研究报告：产业链垂直整合，锂龙头强者恒强

锂业龙头业绩高增，垂直布局协同发展

锂业龙头业绩高增，垂直布局协同发展

公司是全球的锂行业领先企业，已打通资源开采、锂盐加工、电池制造和资源回收全产业链。2021 年新能源车需求迎来爆发，锂资源供需转紧，锂产品价格大幅走高，公司业绩及盈利随之改善，2022H1 营收同比高增 481.41%，毛利率/净利率回升至 60.53%/50.89%。

供需偏紧态势难改，锂价有望维持高位

锂下游需求高涨，当前锂矿扩产速度难以满足需求爆发；新建的锂矿项目一般属于次优级项目，受当地环保政策、局势、资源禀赋或者基础设施等不确定性因素影响，以及疫情对项目建设的扰动，开发速度可能会受到进一步拖累。我们预计 2022-2025 年供需缺口分别为 11.9/9.8/3.3/5.9 万吨 LCE，供 需偏紧下锂价中枢将维持高位。

原料自给率不断提升，锂盐/电池产能快速释放

至 2025 年，根据我们测算，公司权益锂资源产能有望从约 6 万吨 LCE 提升至约 20 万吨 LCE，自给率从约 30%提升至 60%；公司锂盐产能或实现翻倍达到约 30 万吨 LCE；公司推进建设消费类电池&TWS 电池、动力/储能电池、固态锂电池、固态电池原料金属锂生产线，同时开展电池回收业务。