通信行业2022半年报业绩综述：疫情带来短期扰动，盈利改善趋势延续

整体来看，2022 年上半年受疫情反复影响，通信行业营收增速有所下滑，但业绩表现良好，盈利状况持续改善。

整体来看，2022 年上半年受疫情反复影响，通信行业营收增速有所下滑，但业绩表现良好，盈利状况持续改善。自上而下，5G 从建设向应用过渡，通信行业“自我”逻辑逐渐淡化，“无我”逻辑持续增强，景气周期有望持续，关注具备内生α、且短期需求放量确定性高的强势赛道，并对强势赛道中的个股给予一定的估值容忍度；自下而上，关注细分领域业绩高增长优质龙头。

行业概览：疫情扰动，韧性犹在

22H1 通信行业（剔除三大运营商）实现营业收入 2,447.19 亿元，增速较 2021 年全年下滑6.22pct，主要受疫情导致的物流不畅影响；扣非归母净利润同比增长 51.93%，成本费用管控效果显著。22Q2，剔除三大运营商，通信行业营收同比增长 9.52%，扣非归母净利润同比增长42.03%。分子板块来看，融合通信板块营收及业绩表现更佳，运营商板块延续良好增长态势。

智能汽车产业链：智能化呈破竹建瓴之势，强劲需求提供长期业绩支撑

物联网：下游应用场景带动，物联网行业景气向上，仍呈高增长态势。22H1 营收稳定增长，业绩下滑主要系国内疫情反复及国际地缘政治因素。单 Q2 分细分板块看，模组、智能控制器、表计和终端分别实现业绩增速 30%、-21%、-29%、39%。北斗：高精度应用深度受益于智能化发展，军品方向北三换代趋势明确。相关公司 2022Q2 受疫情影响业绩承压，下半年有望向好。光模块：与激光雷达技术同源性显著，将带来产业链协同和共用，为行业注入新增长动能。

新能源产业链：顺势而为，把握优质收益环节

光纤光缆&海缆：22H1 业绩大幅修复，同比增长 110%。海风十四五规划明确，海缆是成长属性显著、格局相对稳固的海风赛道优质环节。光纤光缆行业迎来景气修复，价格趋势向好。

大流量产业链：景气持续回暖，把握结构性机遇

光模块：增长动能依旧充分：1）22H1 出口发货因疫情受限，H2 发货或提速；2）下一代网络部署时点临近，谷歌对 800G 以及 Meta 对 400G 的采购在 Q3/Q4 或陆续开启；3）MCU 芯片短缺将在 22H2 迎来显著缓解。IDC：流量爆发仍是发展核心，上半年客户上架进度放缓，行业营收业绩承压，下半年机柜建设进程将加快。网络设备：政企市场逐步修复，拥抱数字经济。

5G 产业链：运营商“成长”属性不断强化，设备商第二曲线加速拓展

运营商：22H1 营收业绩延续双位数增长，新兴业务增势强劲，传统业务 ARPU 稳中有升，销售费用和折旧摊销占收比不断下滑，分红提升逻辑持续验证。设备商：毛利率延续改善，持续加强费用管控，研发投入力度保持。在持续夯实第一曲线业务的同时，快速拓展第二曲线业务。