歌尔股份:专注声光电,创新驱动成长。
歌尔股份:专注声光电,创新驱动成长。公司成立于 2001 年,位于山东省潍坊市,2008 年于深交所上市。“零件+成品“业务垂直布局与大客户战略是公司经营的显著特征。零件方面,公司全面布局声光电,目前电声组件已经处于全球领先地位,光学组件也取得较大进展;成品方面,TWS 耳机业务拉动过去几年业绩高速成长,VR 和游戏机业务正逐渐迎来收获期。
爆发前夜,VR 行业持续升温,22-23 年催化事件不断,投资机会确定性强。VRAR是消费电子产业下一阶段确定性较高的创新方向。2021 年 VR 出货量迈过 1000万台生态繁荣门槛,行业进入“硬件迭代升级—内容生态繁荣—用户数量/渗透率持续增加”的良性循环上升通道。从 22 年下半年开始,随着 Pico4、Oculus QuestPro、索尼 PSVR2、苹果 MR 等重磅机型陆续发布,VR 头显体验质量将再上新阶段,Pancake 方案预计将成为未来几年高端机型主流选择。进一步,我们预计苹果 MR 将引领 VR 头显的应用场景拓展和游戏外市场需求验证,随着各大厂家内容生态建设的加码和产业链的日益成熟,VR 行业 23 年有望迎来爆发式增长。
VR 全球代工龙头,十年深耕,步入收获期。公司在 VRAR 领域积累深厚,截至2021 年,在中高端 VR 产品代工市场占有率近 80%,充分受益 VR 红利。
(1) 歌尔在 VR 领域的竞争优势:基于多年精密制造能力和整合能力的积累,公司在 VR 代工方面品控、良率和供应链管控能力突出,新品开发和导入能力强。此外,相比于竞争对手,公司一方面 VR 代工经验更为丰富,另一方面具备关键声光电零组件能力,技术优势和盈利能力更为领先。
(2) 歌尔 VR 业务展望:目前公司是 Oculus、Pico、Sony 等头部 VR 品牌商核心供应商。未来几年随着各大厂商新机型迭代和出货加速,公司 VR 业务将加速成长。以 21 年为基,我们预计到 24 年 VR 业务持续放量有望带动公司智能硬件业务收入复合增速超 40%。
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