电力设备与新能源行业专题分析:光储新能源车高景气,风电期待回暖

新能源车:中美市场拉动销量同比高增,锂电产业链各环节盈利能力分化

光储/新能源车需求高增长,风电期待钢价下跌行业回暖

2022H1 电力设备新能源板块(以下简称板块)公司营收 1.54 万亿元,同比+49%,疫情冲击等负面影响下,板块收入仍保持较快增长。新能源车中美销量高增长,锂电产业链各环节盈利能力分化,看好盈利修复的电池以及新技术方向。光伏/储能板块延续高景气,海内外需求共振。风电板块长期需求增长空间大,下半年将受益钢价下跌迎来盈利修复。工控板块,国产替代进程加速;电力设备板块电网建设投资不断加码,看好新型电力系统。我们维持对行业的“增持”评级,推荐宁德时代、亿纬锂能、协鑫科技。

新能源车:中美市场拉动销量同比高增,锂电产业链各环节盈利能力分化

22H1 中美新能源车销量延续高增长,欧洲因供需双重影响同比增速放缓,全球动力电池装机量实现同比+76%高增长。行业高景气下,国内锂电产业链各环节 22H1 收入实现同比高增,但盈利能力分化。电池因涨价滞后于原料导致 22H1 毛利率下滑,但 Q2 提价逐渐落地后环比改善;材料环节的湿法隔膜和电解液龙头市占率快速提升,各环节毛利率因供需、原料价格波动以及一体化布局程度的差异有分化。我们对 23 年中国和欧洲的新能源车销量不悲观,板块目前已具备配置价值,看好盈利修复的电池以及新技术方向。

光伏/储能:国内外需求共振,高景气延续

22H1 光伏行业高景气延续。根据 CPIA 统计,1-6 月国内光伏新增装机30.88GW,同增 137.4%,其中分布式新增装机 19.65GW,同增 125.24%,国内光伏高景气态势延续。海外市场多点开花,其中欧洲市场光伏装机需求快速增加,新兴市场方面印度、巴西亦表现亮眼,根据 CPIA 数据,上半年累计组件出口 78.6GW,同增 74.3%。往下半年看,随着硅料产能逐步释放,光伏新增装机有望进一步高增,光伏行业高景气度或将维持。储能方面,政策刺激+经济性提升下,海外户储和国内大储需求均高增长,建议关注话语权较高的电池环节,具备渠道和成本优势的 PCS 公司。

风电:长期需求增长支撑强,钢价走弱助力盈利修复 

上半年风电企业营收、净利主要受招标价格下跌及高位钢价双重影响,下半年预计回暖。从需求看,22 年为风电招标大年,22 年上半年公开招标量达51.1GW,同增 62.3%;7-8 月开标合计 26.42GW。叠加 27 省出台的“十四五”风电新增装机规划合计约 317GW,2021-2025 年年均新增装机可达63.4GW。从盈利看,行业招标价格自 3 月起有所回升,钢价有走弱趋势。建议关注风电零部件企业如铸锻件、主轴、塔筒等环节,下半年将受益钢价下跌迎来盈利修复。

工控与电力设备:国产替代趋势加速,电力系统转型需求迫切

22H1 国内经济增速放缓,叠加上游原料价格高涨,芯片等关键原材料紧缺,工控整体盈利能力受到挤压。国内厂商替代进程加速推进,我们认为细分板块仍具备较高成长空间,拥有自主知识产权、能提供完整解决方案公司将获得更大发展空间,有望实现“逆周期”增长。能源结构转型支撑电网投资需求,22H1/Q2 全国电网基本建设投资完成额 1905 亿元(同比+9.9%)/1284亿元(同比+7.5%)。“十四五”国南网计划投资额较“十三五”提升 13%,我们认为新型电力系统将是电网未来发展的主线,国内电网调度/数字化智能化/特高压等相关板块的需求有望加速释放。

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