我们认为公司全球份额有进一步提升空间
❑ 公司是全球物联网模组行业龙头,行业高景气,未来公司全球份额有望继续提升,盈利能力有望形成拐点,首次覆盖,“买入”评级。
❑ 全球物联网模组龙头
公司是全球物联网模组龙头,参考 Counterpoint 行业数据和公司数据,我们框算2021 年公司出货量、收入份额全球分别 41%、34%,位列第一。制式升级叠加场景持续拓展深化,行业增长预期持续乐观,公司在研发/生产/销 售/供应链管理方面具有优势,有望充分受益。
❑ 份额和盈利能力提升有望驱动成长性超预期
我们认为公司全球份额有进一步提升空间: 1)海外市场持续开拓,2021 年公司境外收入 49.70 亿元同比增长 113%,占比44.13%,对比海外和国内市场容量,海外市场市占率仍具备提升空间,2022 年上半年公司境外收入 34.88 亿元同比增长 110%,占比提至 52.15%; 2)车载领域是模组行业当前规模大、成长性高、行业壁垒大的细分赛道,公司车载领域呈现强劲发展势头,与全球超过 35 家主机厂、60 多家主流 Tier 1 厂商形成合作,得到广泛认可,有望充分受益汽车智能化进程。我们认为公司盈利能力有望形成拐点:1)海外收入占比有望继续提升;2)5G 等高价值量产品销售有望逐步起量;3)上游原材料及芯片价格有望下降或者成本向下游传导;4)规模扩大继续带来费用端下降的预期。
❑ 产业链能力延伸布局进一步带来业绩弹性
在保持现有模组业务高速发展的同时,公司积极进行产业链软硬件能力延伸布局,天线产品、QuecCloud物联网云平台、ODM业务、智慧城市数字集成化业务等新业务布局初见成效,有望为公司打开新的发展空间。
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零帕网 » 移远通信(603236)研究报告:份额提升&盈利能力拐点,成长性有望超预期
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