纳芯微(688052)研究报告:“感知”“隔离”“驱动”未来,车规模拟龙头启航

后发尤可先行,高端模拟集大成者

纳芯微由传感器信号调理 ASIC 芯片出发,向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片;公司现已形成信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局,依托于优异的产品性能指标,公司下游市场拓展顺利,从而实现营收体量的持续增加。展望未来,公司将以汽车电子、泛能源为重点部署领域,持续拓宽产品矩阵,打开长期成长空间。

后发尤可先行,高端模拟集大成者

纳芯微成立于 2013 年,并于 2022 年科创板上市。公司由传感器信号调理 ASIC 芯片出发,向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片,形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局;截至 2022 年上半年,公司可供销售料号达 1100 余款,产品广泛应用于工业控制、汽车电子、信息通讯和消费电子等领域。尽管起家较晚,但后发尤可先行,纳芯微已然成为国内高端模拟芯片集大成者。

深耕模拟赛道,产品品类扩张打开市场空间

模拟芯片行业具有三大显著特征:1、行业以成长性见长,2022 年全球市场规模将达 883 亿美元。2、竞争格局较为分散、龙头持续发力车规、工控等高可靠性要求、高附加值赛道。3、行业“长坡厚雪、强者恒强”。纳芯微深耕模拟赛道,产品品类扩张打开公司长期成长空间;具体而言:

信号感知芯片:立足消费,发力高端。yole 预测,2027 年全球 MEMS 市场将达 223 亿美元,磁传感器市场规模将达 45 亿美元、车用磁传感器为 30 亿美元。信号调理 ASIC 是 MEMS 传感器的核心部件,其市场规模将随着 MEMS 传感器的发展而壮大,且行业内公司基本不单独对外出售信号调理 ASIC。纳芯微精准卡位信号调理 ASIC,并持续向前端延申至传感器芯片,公司重点布局磁传感器市场,发力高端市场领域。

隔离芯片:定位泛能源&汽车,多品类布局打开成长空间。隔离器件作为强弱电路信号传输的安全屏障,行业充分受益于新能源车、泛能源、工业自动化的持续增长,预计 2028 年全球数字隔离芯片市场达 30 亿美元。当前,数字隔离芯片以海外龙头为主。纳芯微在标准数字隔离芯片的基础上,开发隔离电源、隔离接口、隔离采样、隔离驱动、隔离电源,实现多品类覆盖。凭借其创新的隔离工艺、高可靠性的设计及质量管控,公司隔离产品媲美国际竞品。

公司以汽车电子、泛能源为重点部署领域,持续拓展模拟芯片产品品类。公司现已成功发布LDO、智能高低边开关、LED 驱动等电源管理芯片;随着研发人员的不断补充,同时结合自身的产品和技术优势,纳芯微产品矩阵正持续拓宽,这将进一步打开公司长期发展空间。

“技术”&“赛道”优势,构筑公司发展护城河

技术优势+赛道选择是公司最为关键的要素禀赋。技术方面:纳芯微坚持研发为基,以传感器信号调理及校准技术、基于“Adaptive OOK”信号调制的数字隔离芯片技术等 12 项核心技术为支点,实现在高端产品上打破海外龙头垄断的局面;凭借着其代表性产品优于国际竞品性能指标的优势,纳芯微实现对工业、汽车、通信等高端应用领域的产品布局。赛道选择:公司于 2016 年布局车规级产品,在信号感知、系统互联、功率驱动三大产品方向均有符合 AEC-Q100可靠性测试标准的产品型号;公司产品聚焦于汽车电子和泛能源,先发优势助力公司长期发展。

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