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AMD 是全球领先的半导体设计公司，由 IDM 发展为绑定台积电的 Fabless。受到疫后 PC 需求弱、服务器需求疲软等阶段性因素影响，2023 年公司收入暂时承压，同比减少 4%至 227亿美元，其中数据中心/ 客户 端/ **/ 嵌入式分别占比 29%/21%/27%/23% ，同比+7%/-25%/-9%/+17%。2023 年公司 GAAP 毛利率提升 1pct 至 46%，主要是由于 1）毛利较高的嵌入式分部收入增加，2）收购带来的无形资产摊销减少。由于收购及内生高研发影响，公司费

我们认为今后三年是国产 GPU 发展关键窗口期，生态建设至关重要。以 ROCm为代表的生态实现了并行计算软件库的广覆盖，对主流 AI 框架如 Pytorch 等的完善支持都是生态建设的核心。优先推荐性能优良、软件库覆盖率高且能够持续迭代、已获得客户认可的公司如海光信息。昇腾 NPU 率先获得 Pytorch原生支持，且研发资源强大，未来有望持续领先。建议关注华为昇腾整机合作伙伴高新发展、神州数码、拓维信息。

借助灵活性、计算速度、软件生态等层面的综合优势，GPU 正在成为通用并行计算领域最理想的载体芯片。英伟达发展历程表明，作为通用计算芯片，产品技术、软件生态等构成 GPU 厂商的核心竞争壁垒。我们预计到 2025、2030年，全球 GPU 市场规模将分别增长至 278（图形渲染）/245（数据中心）亿美元、568/828 亿美元，国内市场则有望增长至 47（图形渲染）/74（数据中心）亿美元、97/248 亿美元。当前国内本土 GPU 厂商正在快速崛起，大部分核心团队具有英伟达、AMD 工作经历，

1、在人工智能时代，终端AI芯片针对特定场景实现优化方案 AI芯片主要承担推断任务，通过将终端设备上的传感器（麦克风阵列、摄像头等）收集的数据代入训练好的模型推理得出推断结果。由于终端场景多种多样各不相同，对于算力和能耗等性能需求也有大有小，应用于终端芯片需要针对特殊场景进行针对性设计以实现最优解方案，最终实现有时间关联度的三维处理能力，这将实现更深层次的产业链升级，是设计、制造、封测和设备材料，以及软件环境的全产业链协同升级过程。  2、GPU服务器渗透率提升，自动驾驶等级提升推