长远锂科-零帕网

2022Q3 公司实现业绩 3.56 亿元，同比+105%。公司 2022Q3 实现营收 50.62亿元，同比+200%，环比+19%；实现归母净利润 3.56 亿元，同比+105%，环比-22%。公司 2022 年前三季度实现营收 126.96 亿元，同比+180%；实现归母净利润 11.14 亿元，同比+129%。我们预计公司 2022Q3 正极销量达到1.7-1.8 万吨，同比增长超 70%，环比增长近 30%。盈利能力来看，公司 2022Q3单吨净利超 1.9 万元，环比下降近 1.2

◆深耕正极材料行业多年，多元化产品布局抢占行业龙头地位。1）长远锂科是三元正极材料市场龙头企业，积极推进正极材料多元化布局。2）背靠五矿，依托子公司实现三元前驱体、三元正极材料一体化布局。3）2021年，疫情过后业绩触底反弹，盈利能力大幅提升，营收与归母净利润分别为68.41亿元/7.01亿元，同比增长240.25%/538.17%。2022年1-6月，营收与归母净利润快速增加，均高于上年全年水平，分别为76.33/7.58亿元，同比增长167.93%/141.66%。4）2021年及2022年

公司长期重视研发投入，在高镍和中镍高电压技术均有布局，4.4V 中镍产品实现量产，高镍 9 系单晶产品已进入吨级试产阶段，多元技术储备保障公司灵活应对下游需求变化。同时公司凭借一体化布局构筑成本优势，前驱体自供比例业内领先，且背靠资源龙头保障原料供应。首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。重视研发投入，高镍与中镍高电压技术协同发展。公司研发费用率和研发人员占比处于行业较高水平，在高镍高电压技术上均有布局，高电压 4.35V 和 4.4V三元正极材料已实现批量生产，低钴 Ni83 单晶吨级样品已通过

深耕正极材料行业二十余载，大股东五矿集团资源优势明显。公司起家于钴酸锂业务，2011 年开始三元正极的研发。2021 年三元正极占公司营收超90%。公司实控人为中国五矿集团，持有公司 43.66%股权。五矿集团是中国金属矿产领域首家国有资本投资公司，金属矿产资源储量丰富，为公司开展业务提供了重要助力。三元正极处于国内第一梯队，市场份额 9%。公司长期处于国内第一梯队，2021 年占国内三元市场份额 9%，排名第四。截至 2021 年底，公司拥有三元正极产能 4.09 万吨，规划新建产能 8 万吨