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菱电电控研究报告:混动新势力起量元年,CNG轻卡有望实现量价齐升

菱电电控研究报告:混动新势力起量元年,CNG轻卡有望实现量价齐升

公司深耕 EMS 领域,提供 EMS、纯电电控系统和混动电控系统三大系列产品,深入布局 T-BOX 推进智能化发展。公司致力于打破中国汽车产业“核心技术空心化”的局面,成功开发出具有自主知识产权的发动机管理系统,并在部分市场已经开始替代进口,国产替代潜力可期。2023 年前三季度公司实现营业收入 6.99 亿元,同比增长 31.88%,实现归母净利润 0.42 亿元,同比增长-21.72%。我们认为,芯片扩产跌价趋势下,公司继续深耕 EMS领域构筑技术壁垒有望实现业绩企稳回升。
菱电电控研究报告:双转战略促量价齐升逻辑凸显,T~BOX塑造第二增长极

菱电电控研究报告:双转战略促量价齐升逻辑凸显,T~BOX塑造第二增长极

菱电电控为中国自主汽车动力电控系统专家,提供发动机管理系统、纯电动汽车动力电子控制系统以及混合动力汽车动力电子控制系统三大系列产品以及相关的设计开发及标定服务和汽油车 4G 版本的 T-BOX。菱电电控核心技术团队较为稳定,实控人人及核心团队产业背景丰富,核心技术人员均具备 10 年以上研发相关经验塑造公司技术护城河。公司坚持“客户向乘用车转型、产品朝电动化转型”的发展战略,在GDI 发动机领域、混合动力控制系统、MCU 和 VCU 等产品领域持续投入大量研发资源,建立深厚的技术储备。[Nead
菱电电控(688667)研究报告:汽车EMS潜力小巨人,迎新能源与国产化共振

菱电电控(688667)研究报告:汽车EMS潜力小巨人,迎新能源与国产化共振

厚积薄发的国产汽车发动机 EMS 龙头。公司深耕汽车电控系统近 20年,2021 年实现收入 8.3 亿元,稳固燃油商用车市场,兼顾非道路车辆和摩托车等,拓展混动和纯电动车 MCU、VCU 等,虽然短期业绩受到商用车行业扰动,但是议价能力提升明显,客户集中度下降,规模效应逐步显现,同时持续强化研发投入努力缩小与巨头的差距。EMS 技术壁垒极高,公司内外兼修,GDI 突破在即。EMS 技术复杂度高、产业周期化漫长,导致客户粘性极强,国内乘用车 EMS 市场 90%+由海外厂商占据,博世、联电是主要
菱电电控(688667)研究报告:自主创新混动化,国产替代正当时

菱电电控(688667)研究报告:自主创新混动化,国产替代正当时

国产汽车动力电子控制系统龙头。公司成立于 2005 年,2008 年实现机械式节气门电控系统批量销售,经过多年的持续发展,公司产品矩阵逐渐完善,产品包括发动机管理系统、纯电动汽车动力电子控制系统以及混合动力汽车动力电子控制系统。商用车 EMS 充分受益于排放标准升级。2020 年 7 月 1 日,生态环境部公布第六阶段 GB18352.6-2016《轻型汽车污染物排放限值及测量方法(中国第六阶段)》,标志着我国汽车标准全面进入国六时代,基本实现与欧美发达国家接轨。按照国家规定,国六 a 阶段于
菱电电控(688667)研究报告:自主汽车电控系统龙头,有望受益于混动需求爆发

菱电电控(688667)研究报告:自主汽车电控系统龙头,有望受益于混动需求爆发

自主发动机电控系统龙头,发展战略清晰。公司产品为汽车发动机管理系统、 摩托车发动机管理系统等。客户战略方面:深耕商用车,重点拓展乘用 车、布局新能源。产品战略:从发动机管理系统拓展至 MCU(电机控制 器)、VCU(整车控制器)、GCU(发电机控制器)。技术战略方面:拓 展 EMS 附属功能,重点拓展 OTA 与 EMS 或电控系统结合的具备定位、 程序升级、远程 OBD 诊断、远程排放监控等功能的 T-box 产品。 发动机管理系统(EMS)产品技术壁垒高,公司技术自主领先。EMS
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