线控制动-零帕网

电动化和智能化是驱动线控制动渗透率持续高增长的核心原因。2023Q4 线控制动渗透率为 42.5%，同比提升 10.3pct，环比提升 2.4pct。新能源催化：线控制动制动产生反馈制动力反向给电机充电，能量回收功能可以提升续航里程在 10-20%水平，充分缓解里程焦虑。智能化催化：线控制动作为可以接受电信号的终端，是线控底盘的重要组成部分，带安全冗余线控制动充分适配高阶智能驾驶。

伴随着供应链安全、响应速度、降本等有利因素，零部件国产替代进程加速。伯特利将充分受益此趋势，其 EPB、ESC、one-box 等制动产品迎来快速发展。22 年公司 EPB 产品出货量 190 万套，线控制动 27 万套，同比增长85%+。同时，EPB 在研项目 58 个，22 年新增量产 35 个，新增定点 61个。ESC 22 年新增量产 7 个，新增定点 10 个。线控制动在研项目 55 个，22 年量产 16 个。我们认为随着定点项目陆续批量生产，23-24 年智能电控业务收入有望维持

深耕制动领域，产品矩阵丰富，打造强技术壁垒公司产品包括机械制动产品，机械转向产品和智能电控产品三大类，具备制动系统产品的正向开发能力。截止 2022 半年报，在国内外累计获得 530 项专利，其中发明专利 95 项。丰富的产品矩阵+强技术壁垒助力公司高弹性增长。线控制动加速渗透，2022 年 1-5 月份行业渗透率达到 13.7%线控制动 EHB 具备更快的响应速度，可实现更高能量回收效率，更有助于实现自动驾驶。2019-2021 年线控制动装车量 CAGR 为 85.3%，2022 年 1-5

推荐逻辑：1）线控制动是智能驾驶新趋势，具有集成度高、重量轻、反应时间短等优势。2021年公司成为国内首家 one-box 量产企业，在手订单快速增长，预计 22-24年分别出货 30/150/200万套，产销位居行业前列，国产替代进程加速。2）双碳目标下，轻量化成为汽车行业发展新趋势，预计 20-25年行业规模CAGR 为 16%。随着产品线市场开拓及产能不断提升，公司轻量化制动零部件业务将快速增长。3）线控底盘是实现自动驾驶技术的关键执行层，公司积极布局线控转向业务，丰富和完善汽车安全系统领

公司深耕汽车制动领域多年，产品覆盖各大头部主机厂。产品线围绕汽车制动系统循序拓展，从传统的机械制动产品拓展至 EPB、ABS、ESC，到现在的线控制动产品 WCBS 已发展至第二代，ADAS 也已实现量产。多产品线同时发力，收入有望持续提升。新能源汽车受困于行驶里程焦虑以及电池成本原因，对车身重量更敏感，对轻量化更加依赖。公司轻量化业务方面，其位于墨西哥新设年产 400 万件铸铝转向节生产线2023 年即将投产使用，可有效降低关税影响，缩减运输成本，有助于进一步推动轻量化业务增长。在智能电控领域

从政策驱动到市场驱动，新能源汽车渗透率正加速提升：2021年全国新能源乘用车销量332.3万辆，渗透率15.5%，新能源汽车销量及渗透率呈现快速增长态势，我们预计2022年国内新能源汽车销量有望突破650万辆，我们认为新能源汽车产业发展阶段由“政策驱动”过渡到“市场驱动”。汽车电动化和智能化双轮驱动，线控制动市场空间广阔：由于纯电动汽车没有发动机，无法提供真空来源给真空助力器实现制动助力，制动系统升级是必然结果。同时，汽车实现智能驾驶需要反应更加迅速、智能化程度更高的车辆运动执行机构配合。而线控

电动智能化背景下，制动系统逐渐向线控化演变，底盘域集成为自主供应商带来国产化替代良机。 兼具制动+转向功能，制动系统成为自动驾驶执行环节核心单元。在自动驾驶执行环节，制动单元最初负责整车纵向控制，在ESC（车辆动态稳定系统）出现后，可以通过对不同车轮的制动，实现转向功能，因此兼具纵向+横向控制功能，成为底盘执行环节核心单元。 电动智能化推动线控制动渗透率提升，市场空间广阔。电动智能化推动驻车制动技术路线从机械拉索式->集成电控式发展，推动行车制动从真空助力制动->线控制动发展，单