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HBM 是 AI 算力核心载体。HBM 即高带宽存储器，突破了内存容量与带宽瓶颈，其通过使用先进的封装工艺（如 TSV 硅通孔技术）垂直堆叠多个 DRAM，并与 GPU 封装在一起。相较于常见的 GDDR5 内存，HBM 拥有着更高的带宽，大幅提高了数据容量和传输速率，并且相同功耗下具有超 3 倍的性能表现，和更小的芯片面积。

国家政策不断赋能，我国数据中心持续向“智算”演进。我国 IDC 主要领导者仍是电信运营商，依靠其垄断地位获得行业先发条件，第三方服务商、部分云厂商也相继快速发展，传统 IDC 逐步向 AIDC 发展。政策端，国家高度重视数字基础设施建设和发展，出台系列政策推进数字基础设施体系化发展和规模化部署，夯实 AI 产业发展基础，为 AI 赋能经济社会指引方向。同时，“东数西算”政策明确要求到 2025 年，东部枢纽节点数据中心 PUE＜1.25，西部枢纽节点数据中心 PUE＜1.2，数据中心建设低碳化进

估值方面来看，光模块、设备商估值水平较高，主要系前期的情绪利好主要表现为主题投资并在估值端体现。机构持仓角度来看，23H1 申万通信行业公募基金持仓市值占比总体提升，Q2 大幅提高至 3.60%，为 2016 年以来最高水平。市值来看，通信市值占比提高，流通市值占比达 1.50%，同样为 2016 年来最高水平。

算力进展：大模型：算力驱动迭代，应用在向通用型场景和垂直行业型场景落地；服务器：作为算力的承载，随着大模型不断涌现，训练需求爆发，AI服务器的价值凸显；交换机：算力网络中枢，在智算组网下对高速率交换机升级迫切，400G交换机将拉动整体市场增长，具备翻倍增长空间。

存储板块的投资要很好的把握周期属性与成长属性，本篇中我们主要通过几大维度的数据量化目前存储行业基本面的位置。同时 AI，数据中国等概念对存储技术的深化以及市场边际空间的拓展予以指引。供需平衡带动价格止跌，存储周期反转在即。存储是最能反映半导体景气度的细分品种，2021、2022 年占据半导体产业链价值量分别约为 33%、28%，在下游产品中最富弹性。根据历史经验，全球存储市场规模通常不会延续 3 年下跌态势，WSTS 预计 2024 年有望企稳回升。从供给侧来看，几大原厂及渠道分销均不遗余力收缩

大模型涌现，ChatGPT 开启 AI 未来时刻。人工智能是引领未来的新兴战略性技术，自 19 世纪 50 年代诞生以来，相关理论和技术持续演进，近十余年得益于深度学习算法的突破、算力设备性能不断提升与海量数据的持续积累，人工智能得以大范围地从实验室研究走向产业实践。2017 年 Transformer 架构推出，创新提出注意力机制，有效提升了自然语言处理任务的精度和质量，计算效率和资源利用率亦明显改善，成为了当前自然语言领域的主流模型架构。2022 年 11 月，美国初创企业 OpenAI 推

2023 年，数字经济成开年最确定主线，同时 AI 浪潮掀起催生巨大算力需求，算力基础设施建设与数据要素成为主要投资方向。2023 年初截止至 6 月15 日收盘，通信（申万）板块涨幅为 46.77%，显著跑赢沪深 300 指数45.38pct，其中，光模块、运营商等细分领域股价表现亮眼。分行业看，通信服务上涨 31.51%，略差于整体通信板块，通信设备上涨 55.31%。展望下半年 ，我们认为，通信行业投资策略应继续围绕“数据要素+AI”两大主线，从算力建设、数据要素、“AI+数据要素”应用赋

中国信通院发布《中国算力发展指数白皮书 (2022年)》 当前，算力的重要性已被提升到新的高度。 算力作为数字经济时代新的生产力，对推动科技进步、行业数字化转型以及经济社会发展发挥重要作用。 全球算力发展正面临应用多元化、供需不平衡等挑战，人工智能、数字孪生、元宇宙等新兴领域的崛起，推动算力规模快速增长、计算技术多元创新、产业格局重构重塑。 2022年11月4-5日，由湖南省人民政府、工业和信息化部联合主办的2022世界计算大会在湖南长沙举行。 在11月5日上午的“主题论坛：算网融合和数字经济”

自动驾驶的TOPS竞赛有实际意义，但意义没有想象那么大，其中有很多误区，不好好识别容易导致不好的事情发生。TOPS说的只是GPU算力首先算力和你使用的计算芯片有关系，如果你的算法大部分是标量计算，那这个值没有意义，当下我们所说的TOPS高算力实际都只是GPU的乘积累加矩阵运算算力。不同的芯片都通过总线和外界联系，有自己的缓存体系，以及数字和逻辑运算单元。CPU和GPU两者的区别在于片内的缓存体系和数字逻辑运算单元的结构差异。CPU虽然有多核，但总数没有超过两位数，每个核都有足够大的缓存和足够多的

百年汽车产业迎来史诗级机遇 作为互联网浪潮下划时代的产物，智能汽车的架构变革遵循着“机械定义-硬件定义-软硬件共同定义-软件生态定义”这一路径。而在此变革下，“智能座舱+自动驾驶”作为智能化“硬核”驱动着汽车的产品定位从出行工具向“移动第三空间”延展；汽车产业链的价值也将呈现“总量上升，重心后移”趋势；而传统供应链格局也将被打破，并驱动其从原先的垂直结构向扁平化网状模式发展，

白皮书建立了算力发展研究框架和指标体系。从算力规模、算力环境和算力应用三个维度建立算力发展研究体系，给出了算力的研究范畴、总体框架和测算方法，研究了全球及我国算力发展的态势，系统测算了全球及我国的算力规模，以及算力对经济的带动作用，客观评估了我国各省市现阶段的算力发展水平，对各地推动算力技术产业、基础设施建设及算力应用的发展具有较强的指导作用。

动力和电子架构变迁为汽车走向智能化奠定了基础。电动机替代内燃机，集中式 E/E 架构替代分布式 E/E 架构为汽车的智能化奠定了基础。电机带来了两个方面的变化，一是电机的构造相较内燃机简单许多，基于简单和高集成的设计，信号传输和生产组装更加便利；二是电机可通过电流或者电压实现精细调节，在整车控制和车身控制方面比燃油车有优势。集中式的 E/E架构更有利于处理 OTA 更新、算力处理和车辆安全带来的更多数据。 算力基座支撑智能化，智能化提升需求刺激算力投入。算力的智能基座属性表现在三个方面：结构上