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全球汽车年产量维持8000万辆的高水平，乘用车座椅需求量随汽车产量同比上升。而乘用车座椅结构复杂，搭载多功能趋势促进座椅单价提升。量稳价升趋势下预计2025年国内市场规模951亿元，2020到2025年汽车座椅市场复合增速在3.7%左右。

公司是商用车和非道路机械车辆自主座椅龙头，近年来积极把握国内新能源汽车快速发展和乘用车自主品牌崛起的机遇，有望依托乘用车座椅业务实现新突破。

汽车座椅推荐逻辑：需求端：消费升级带动千亿座椅市场再升级。座椅作为易被消费者深度感知汽车零部件具备消费属性，已成为主机厂的主要推介点之一，汽车消费升级趋势下座椅价值量持续提升，带动汽车座椅市场规模扩张。供给端：自主崛起撬动国产替代从零开始。自主供应商在多年积累下技术实力雄厚，叠加显著成本优势与极强快速响应能力，整体竞争优势突出，有望持续扩大市占率。长期来看，自主主机厂崛起带动上游供应链格局重塑及国产化进程加速；短期催化方面，主机厂价格竞争日趋激烈背景下国产零部件供应商有望凭借成本优势抢占市场份额

汽车座椅市场空间大，国产替代趋势明确。汽车座椅单车价值量 4000 元以上，占整车成本 3%-5%。我们预计 2026 年国内座椅市场空间达到 1500 亿元。消费升级持续推动座椅价值量提升：在功能丰富+消费升级的趋势下，座椅逐步成为车企主打卖点之一，单车价值量持续提升，高端产品价值量可达万元以上；国产替代空间大。2）从格局来看，座椅市场集中度较高，全球 CR5 约 78%，国内 CR5 约 70%，被外资所垄断。未来国产替代的空间广阔。

我们坚定看好电动智能变革造就中国汽车产业做大做强的历史性机遇，传统燃油车时代欧美日整车厂占据主导地位，诞生李尔、博世、电装、采埃孚、麦格纳、爱信精机、大陆等欧美日零部件巨头，而在智能电动车时代，中国车企有望实现弯道超车，带动产业链共同成长，叠加中国速度和性价比优势，相信必将也会诞生领先全球的自主车企及零部件巨头。他山之石可以攻玉，我们将重磅打造海外零部件系列深度，探究全球头部Tier 1的成长历史和转型方向，为中国汽车零部件的发展提供借鉴。本篇报告为《琰究海外零部件巨头系列报告四：李尔 汽车座椅

乘用车座椅：消费属性配置最重要卖点，高端配置加速下沉，升级趋势全面提速。中观维度：电动化差异弱、智能化差异当前阶段暂不明显，消费属性配置成为车企打造差异性的重要发力点。微观维度：座舱是消费属性配置落脚点，座椅是智能座舱最重要消费属性的硬件。座椅升级趋势：依托零部件增量和升级实现舒适性和个性化的二维功能升级，高端配置加速下沉，所有价格带车型座椅配置均加速“内卷”，零重力、按摩、通风、记忆等功能未来有望进一步在中低价格带车型中普及。

公司定位于精密智能制造，正推进通过发行股权及增资方式收购普拉尼德56.26%股权。普拉尼德是美国造车新势力 Rivian 的空气悬架系统供应商，Rivian 披露 23Q2 交付量环比大增且展望积极，普拉尼德的收入有望随之大增。公司于 22 年收购信征零件，进入座椅舒适系统及智能座舱领域，22 年9 月湖南永州工厂投产，已间接向华为、比亚迪、广汽埃安、理想等客户供应座椅相关产品，同时墨西哥工厂承接 T 客户 H 项目座椅结构件产品订单，未来有望提供可观业绩增量。此外，公司 23 年截止 5 月

继峰股份：乘用车座椅头枕和商用车座椅总成龙头。继峰主营汽车座椅头枕、 头枕支杆、座椅扶手等内饰件，公司是国内座椅头枕龙头，市占率 20%以上。 格拉默是商用车座椅行业龙头，欧洲市占率第一。通过并购格拉默为公司带 来传统业务价值量提升，且增加高价值量商用车座椅业务。多措并举整合，预计格拉默盈利能力将提升。格拉默盈利能力较弱， 2019-2021 年是公司对格拉默的整合年，公司通过更换管理层、调整组织架 构、联合采购、提升工厂管理效率、提高亚太区收入占比等措施高效整合， 但公司业务受到汽车行业产销下

空间：高价值带来千亿赛道 汽车座椅是汽车内饰的必要配置及汽车被动安全的重要产品，其质量直接影响乘车人员的安全和乘坐体验。2020 年国内汽车座椅平均单车价值 3064 元，属于零部件中单车价值量高的细分赛道，随着轻量化和电动智能化发展，消费者对于安全性和舒适性的要求提升，电动座椅记忆、座椅加热等功能渗透率提升，加之轻量化材料的运用，预计 2025年中国乘用车座椅单车价值量升至 4148 元，市场空间达到 1055 亿，CAGR 为 11.3%。 格局：三大壁垒形成高集中度 汽车座椅行业龙头