中国：2020 年是高质量发展元年。2020 年新版补贴政策淡化续航里程等硬性指标回归市场化选择，以高安全性、低成本为导向的补贴周期开启。①供给：结构优化夯实景气底部。产品高端化提速，带动 1-5 月 B 级车销量在纯电动乘用车占比从 2019 年 2.6%升至 21.8%，为继A 级车后第二大细分车型；2019 年以来纯电动乘用车续航 400km 以 上占比保持 50%以上，阶段性突破瓶颈；价格中枢持续上行，纯电动乘用车主流价格区间由 10-15 万元升级为 15-20 万元。②需求：新势力有望带动结构性成长。2020 年后新势力逆势增长，1-5 月乘用车中海内外新势力销量份额较 2019 年 7%提升至 26%，新势力与电池供应商深度合作共同成长，如小鹏 P7 搭载宁德时代定制高镍电池实现110mm 高度下长续航，蔚来开发宁德时代 CTP 电池包有望下探成本。 ③电池：技术创新加深行业护城河。2020 年开始高镍三元、磷酸铁锂、CTP 方案等多层次电池技术降本增效，目标成本 100 美元/kWh，龙头企业以技术创新强化领先优势，加速动力电池行业集中，1-5 月宁德时代市占率 49.3%保持领先，其次比亚迪（15.2%）、LG 化学（14.2%），CR3 相比 2019 年提高 5.1 个百分点，尤其磷酸铁锂细分领域宁德时代市场份额达 62.5%，比 2019 年 54.3%提升 8.2 个百分点。
中国：2020 年是高质量发展元年。2020 年新版补贴政策淡化续航里程等硬性指标回归市场化选择，以高安全性、低成本为导向的补贴周期开启。①供给：结构优化夯实景气底部。产品高端化提速，带动 1-5 月 B 级车销量在纯电动乘用车占比从 2019 年 2.6%升至 21.8%，为继A 级车后第二大细分车型；2019 年以来纯电动乘用车续航 400km 以 上占比保持 50%以上，阶段性突破瓶颈；价格中枢持续上行，纯电动乘用车主流价格区间由 10-15 万元升级为 15-20 万元。②需求：新势力有望带动结构性成长。2020 年后新势力逆势增长，1-5 月乘用车中海内外新势力销量份额较 2019 年 7%提升至 26%，新势力与电池供应商深度合作共同成长，如小鹏 P7 搭载宁德时代定制高镍电池实现110mm 高度下长续航，蔚来开发宁德时代 CTP 电池包有望下探成本。 ③电池：技术创新加深行业护城河。2020 年开始高镍三元、磷酸铁锂、CTP 方案等多层次电池技术降本增效，目标成本 100 美元/kWh，龙头企业以技术创新强化领先优势，加速动力电池行业集中，1-5 月宁德时代市占率 49.3%保持领先，其次比亚迪（15.2%）、LG 化学（14.2%），CR3 相比 2019 年提高 5.1 个百分点，尤其磷酸铁锂细分领域宁德时代市场份额达 62.5%，比 2019 年 54.3%提升 8.2 个百分点。
欧洲：政策加码电动化，中国供应促平价。①需求：欧洲提出全球最
严格碳排放目标于 2020 年 1 月启动，要求到 2020/2025/2030 年实现95/81/59g/km，结合政策补贴和税收减免当前普遍纯电动单车优惠稳定在 6000 欧元，疫情催化下 5 月以来德、法出台经济刺激方案分别提高单车补贴至 9000/7000 欧元，新政策下纯电动版车型补贴后售价已接近燃油版，由于售价偏高与小车偏好的市场特征，长期来看欧洲有望成为新能源汽车第一个平价的区域性市场。②供应：欧洲本土车企主推 A 级以下车型，如大众 I.D.3、雷诺 ZOE、奔驰 EQA 等，迎合需求结构和补贴倾向有望率先放量。欧洲已成为中国之外第二大新能源汽车市场，带动 LG 化学 2019 年海外市占率 30.2%，全球动力电池格局正在加速集中化。我们估算 2021 年以前欧洲动力电池或将呈供应紧张态势，2020 年仅可满足约 110 万辆新能源车配套。宁德时代主导开发多层次差异化电池品类坐拥全球最优、最大客户群，如 CTP 方案（中国一线客户）、高镍标准化模组（欧洲客户）、磷酸铁锂（特斯拉），2022年后随着产能释放，欧洲市场份额有望超 30%。
