汽车行业深度研究报告:2022年承上启下,新能源车企做好准备了么?

CR10 车企竞争提速,2022 年国内新能源乘用车销量预计 570 万辆/+72%。当前新能源汽车市场格局下,CR10 占 7 成、CR20 占 9 成份额,近三年总体稳定。从车型角度,CR10 占据近 5 成、CR10-20 仅占据 1.5 成。预计 2022 年销量超过 10 万辆的有 12 家车企,其中比亚迪(~150 万辆)、上汽集团(~85万辆)、特斯拉(~70 万辆)、蔚小理(~52 万辆,合计),构成市场中坚力量。

2022 年是新能源汽车补贴最后一年,行业能否承上启下?

12M21 新能源汽车批发超 50 万辆/同比+114%、环比+16%,新能源乘用车月度渗透率达 21%,实现自 7M20 以来连续 17 个月高增长,全年约 332 万辆/+1.8倍。而 2022 年将是新能源汽车补贴的最后一年,从政策变化与供需角度看:

1)政策:短期补贴退坡温和,中长期支持趋势不变。从补贴、购置税、牌照、双积分四个角度看,单车政策支持的经济价值在 5.2-13.1 万元不等。2021-2023年非牌照政策单车经济价值同比退坡 1.2 万元、0.6 万元、1.3 万元,尤其是 2023年补贴完全退出,有望推动需求在 22 年提前释放。除了双积分政策随行业供需变化外,我们预计购置税和牌照政策在支持方向上短期不会发生变化,新能源汽车销量 2025 年渗透率有望达到 30%,超前实现 2030 年规划目标。

2)供给:从数量提升向质量提升进步。近 2 年新能源乘用车在售车型数量以年均 20%的增速扩容,2022 年有望达到 350 种,占整体在售乘用车的 33%。 而 2021 年新能源乘用车的单车年销量也达 1 万台,高于 19-20 年的 0.5-0.6 万台、低于燃油车平均的 2.1-2.3 万台。国内新势力、自主车企爆款拉动明显。

3)需求:ToC 释放加速,哑铃式分布中代步、增换购需求凸显。特斯拉、新势力、自主车企在新能源领域的发力持续提高了市场热度,在“关注度变现的趋势下”ToC 上险占比已超过 80%。结构上,新能源乘用车在 0-10 万元及 20万元以上价格带渗透率表现突出,合计占新能源销量的 70%-80%。新能源乘用车在低端代步、中高端增换购市场的表现突出。

CR10 车企竞争提速,2022 年国内新能源乘用车销量预计 570 万辆/+72%。当前新能源汽车市场格局下,CR10 占 7 成、CR20 占 9 成份额,近三年总体稳定。从车型角度,CR10 占据近 5 成、CR10-20 仅占据 1.5 成。预计 2022 年销量超过 10 万辆的有 12 家车企,其中比亚迪(~150 万辆)、上汽集团(~85万辆)、特斯拉(~70 万辆)、蔚小理(~52 万辆,合计),构成市场中坚力量。

从数量增长向盈利质量提升切换,车企做好准备了么?22-23 年销量增速或收窄,过程中会持续面临供应链的棘手问题:芯片短缺、补贴退坡(最高约 5 千元、1.3 万元)、原材料涨价(电池涨价或>1 万元)。从数量向质量的切换过程中,预计车企应对策略上或有分化:

1)底线思维:满足双积分需求为目标,保障整体盈利性。补贴退坡影响目前已低于锂矿等原材料的价格上涨,部分车企会通过开源(在售涨价、新售定价)、节流(降本增效)、投资布局的方式消化吸收成本压力,也会考虑在 A00 或PHV 市场发力,谨慎发展盈利受影响最大的长续航纯电车型;

2)竞争思维:从消费者能感受到的地方提升,扩大市占率。市占目标更高的车企会在兼顾盈利的前提下,通过配置升级强化车型竞争力,尤其是在泛娱乐(影音体验)、泛舒适(驾乘体验)、泛智能(科技体验)方面。

新能源长跑中,车企抉择势必会引起产业景气波动,我们建议持续关注:

1) 降本:材料、工艺、结构的更新,一体化压铸(文灿股份、广东鸿图)、轻量化(拓普集团、爱柯迪、旭升股份)、电池技术迭代(和胜股份);

2) 增效:能耗降低、效率提升,800V 高压(欣锐科技)、热管理(银轮股份、新坐标、克来机电);

3) 泛娱乐:影音体验,光学(福耀玻璃、华阳集团)、声学(上声电子);

4) 泛舒适:驾乘体验,内外饰(常熟汽饰)、座椅(继峰股份)、空悬系统(中鼎股份);

5) 泛智能:科技体验,域控(德赛西威、伯特利)、座舱(均胜电子、富奥股份)、激光雷达(禾赛科技/拟上市、速腾聚创/拟上市、炬光科技);

6) 其他:混动(万里扬、菱电电控)、低端市场(英搏尔、方正电机)。

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