新能源汽车行业2022年投资策略：从全面开花到聚焦结构亮点

优质供给和利好政策共振下，2022 年全球电动车消费需求有望突破千万级别，达到 1002 万辆，同比+63%，渗透率提升约 4pcts 到 12%；全球锂电需求预计约 855GWh，同比+57%，其中动力电池需求约 571GWh，同比+74%。

2022 年电动车需求破千万，高景气延续

优质供给和利好政策共振下，2022 年全球电动车消费需求有望突破千万级别，达到 1002 万辆，同比+63%，渗透率提升约 4pcts 到 12%；全球锂电需求预计约 855GWh，同比+57%，其中动力电池需求约 571GWh，同比+74%。电动车产业链高景气度延续，我们建议从量利两个维度把握 3 条投资主线：

把握地区性的超预期增长

1）高强度电动车财政刺激政策有望在 2022 年落地美国，明年美国电动车销量有望复制 2020 年欧洲高增长，预计可达到 156 万辆，同比+155%，成为全球电动车销量增速最高地区。 2）中国纯电和插电市场全面启动，2022 年比亚迪、特斯拉、新势力等优 质车型产能释放将进一步撬动下游需求。同时，2022 年是电动车补贴最后一年，销量存在超预期可能。中性情形下，我们预计 2022 年电动车销量约 550 万，同比+60%。乐观情况下，销量 595 万，同比+76%。

由 1 到 N，高镍三元和 LFP 渗透率提升

1）海外电动车市场高端车型加快推出，高镍三元渗透率将逐步提升。长期看，高镍三元仍是主要发展方向。我们预计 2022 年高镍三元动力电池装机量约 183GWh，同比+110%，渗透率约 38%，同比+6pcts；对应高镍三元正极材料需求约 25 万吨，同比+104%，渗透率约 31%，同比+5pcts。 2）2021 年国内动力电池结构从三元电池为主转向三元、LFP 并重。特斯拉、奔驰和大众等主流车企将在全球范围量产 LFP 版本车型，LG 等电池厂也加快布局，LFP 将开启全球化。我们预计 2022 年 LFP 动力电池装机 量约 162GWh，同比+94%，渗透率约 34%，同比+4pcts；对应 LFP 正极材料需求约 34 万吨，同比+88%，渗透率约 42%，同比+4pcts。

电池环节盈利修复，隔膜等材料供需紧张

议价窗口期到来，锂电环节成本压力有望顺利传导，盈利能力迎来触底修 复。同时，电池材料如隔膜等环节供给紧张，涨价逻辑有望兑现。