汽车行业2022年投资策略报告：行业复苏可盼，电动智能加速

今年以来，SW 汽车板块跑赢大盘 29.18 个百分点，目前行业 TTM 市盈率为34 倍，相比沪深 300 的估值溢价率 174.23%，相比年初大幅上升，其中，乘用车板块 40 倍，零部件板块 30 倍。在“双碳”战略指导下，行业电动智能化高景气度中长期有望持续，叠加行业整体补库与需求回补的复苏逻辑，明年板块仍具备不错的结构性投资机会。

1）今年前十月汽车销量 2097 万辆，增速收窄至 6.4%，其中，9/10 月销量环比双位数增长，芯片供给改善下汽车产销开始复苏。前十月新能源汽车销量 254.2 万辆，同比增长 176.6%，电动化持续高景气；2）10 月末乘用车主机厂库存41.40万辆，相比月初降低16.53%；10月经销商库存系数为1.29。整体看，库存仍处于历史低位，未来随着芯片供应回升，补库将逐步推进。

今年以来，SW 汽车板块跑赢大盘 29.18 个百分点，目前行业 TTM 市盈率为34 倍，相比沪深 300 的估值溢价率 174.23%，相比年初大幅上升，其中，乘用车板块 40 倍，零部件板块 30 倍。在“双碳”战略指导下，行业电动智能化高景气度中长期有望持续，叠加行业整体补库与需求回补的复苏逻辑，明年板块仍具备不错的结构性投资机会。

维持行业“中性”评级，2022 年投资主线为：1）今年以来自主积极发力电动智能汽车市场，对应市场份额大幅回升。未来依靠品牌升级与新车周期，自主“进口替代”与“走出去”战略将持续有效推进，自主崛起正当时，建议关注优质自主产业链的投资机会；2）新能源汽车：国内 A 级车与混动有望贡献明年主要增量，今明年销量有望达 340/510 万辆，继续保持快速增长；若政策如期落地，明年美国将成为全球新能源汽车市场新增长极。建议关注国内大众、特斯拉等国际车企、造车新势力与强势自主品牌供应链标的；国内外主流电池厂供应链标的以及优秀自主车企；3）智能网联汽车：从中长期维度看，全球及中国智能网联汽车销量与渗透率有望快速上行，明年国内众多高端智能车型预计将陆续推出，产业有望实现由 L2 向 L3 质的突破，智能驾驶市场迎来加速发展期，建议关注华为智能汽车产业链标的以及传感器、智能座舱与空气悬架部件标的。