云计算专题报告:纵观SaaS产业主脉络,产业、财务、估值

我国SaaS行业成长潜力巨大,是云计算最优质赛道:1)中美云计算产业代差3-5年,市场结构倒挂(市场规模比IaaS/SaaS,美国是0.37,中国是1.86);2)SaaS模式改善企业现金,提升经营质量和盈利水平,经营杠杆空间大!

1、行业视角:我国SaaS行业成长潜力巨大,是云计算最优质赛道:1)中美云计算产业代差3-5年,市场结构倒挂(市场规模比IaaS/SaaS,美国是0.37,中国是1.86);2)SaaS模式改善企业现金,提升经营质量和盈利水平,经营杠杆空间大!
2、企业视角:SaaS重塑决策链降低IT采购成本,提升决策效率。 1)我国广泛的企业数量奠定SaaS基础,大型企业软件市场国产化,中小企业SaaS正加速。2)重塑企业决策链条,释放企业IT采购成本压力,提升决策效率。
3、核心财务:优质SaaS模式企业经营指标要求:1)客户获取成本:企业生命周期总价值是获客成本的3倍以上,即LTV/CAC>3;2)客户留存比率:客户流失率Churn>5%;3)变现能力:获客成本回收期在12个月以内,即CAC/MRR<12个月。 
4、估值方法:SaaS企业是先预收再确认的收费模式,一般遵循“经营性现金流=》预收款、收入=》净利润”的顺序去确定估值锚。
1)初始期:以预收款的形式形成稳定的经营性现金流,估值锚定现金流指标,如P/OCF等。
2)成长期:现金流转化为收入实现稳定增长,估值锚定营业收入指标,如PS等。
3)成熟期:收入逐步转化为利润,估值锚定净利润指标,如PE等。

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