闻泰科技深度解析：ODM一骑绝尘，收购安世、得尔塔打开第二成长曲线

公司为 ODM 龙头，向“ODM+半导体+光学”垂直一体化升级。公司通讯板块业务主要系通讯终端产品的研发和制造业务，ODM 龙头地位稳固；半导体板块业务主要系半导体和新型电子元器件的研发和制造，在分立器件、逻辑器件、MOSFET 等细分领域处于业内领先位置。公司 2012 年成为全球最大的手机ODM 公司，2018 年收购安世半导体，打通产业链上下游，形成通讯和半导体双翼齐飞的发展格局，2020 年半导体业务进入快速发展期。2021 年 2 月闻泰科技发布公告，收购欧菲光针对特定客户的摄像头模组业务，同年 7 月宣布将收购 Newport Wafer Fab，以补充 8 寸晶圆产能，初步构建“ODM+半导体+光 学”垂直一体化格局。

公司为 ODM 龙头，向“ODM+半导体+光学”垂直一体化升级。公司通讯板块业务主要系通讯终端产品的研发和制造业务，ODM 龙头地位稳固；半导体板块业务主要系半导体和新型电子元器件的研发和制造，在分立器件、逻辑器件、MOSFET 等细分领域处于业内领先位置。公司 2012 年成为全球最大的手机ODM 公司，2018 年收购安世半导体，打通产业链上下游，形成通讯和半导体双翼齐飞的发展格局，2020 年半导体业务进入快速发展期。2021 年 2 月闻泰科技发布公告，收购欧菲光针对特定客户的摄像头模组业务，同年 7 月宣布将收购 Newport Wafer Fab，以补充 8 寸晶圆产能，初步构建“ODM+半导体+光 学”垂直一体化格局。

ODM 业务持续优化，变革中引领行业发展。ODM 厂商“类平台化”的模式解决了智能手机品牌厂商对中低端手机制造端的需求痛点，为客户提供了“设计-采购-组装”全流程的代工服务。中低端手机 ODM 占比持续提升，以闻泰、华勤等为代表的 ODM 厂商收入规模持续扩张。然而由于 ODM 行业采取招标制的模式，行业竞争一直较为激烈，主要 ODM 厂商盈利能力波动较大。回顾ODM 行业的变迁，从 IDH 转变为 ODM，以及后续客户结构的优化，闻泰科技一直引领行业的变革，“新客户、新品类”的持续开拓为公司带来较为丰厚的利润。展望未来，智能手机存量博弈倒逼行业一流客户对产业链的重塑，闻泰科技凭借着丰富的研发经验、规模化的制造能力及深度绑定的供应链，有望引领行业新一轮的变革，ODM 业务未来可期。

安世半导体持续高景气，NWF 收购及临港扩产助力业绩高增长。供给端过去几年成熟制程的扩产放缓，及需求端新能源、5G、工业等领域的需求爆发，叠加新冠疫情和海外局势的冲击，带动半导体行业供需紧张，产业链缺货涨价现象层出不穷。安世半导体作为业内头部功率半导体厂商，供需紧张下公司盈利能力持续提升。展望后市，工业、新能源等领域的持续高增长将有望带动半导体行业进入结构性高景气，安世半导体未来仍将有望凭借着优质的客户结构及完善的研发生产体系，持续高增长，而收购 NWF 强化公司在 IGBT 及第三代化合物半导体领域的综合竞争力，临港项目的持续扩产亦将为公司的快速成长奠定产能基础。