功率半导体行业深度报告：下游需求多重共振，行业步入成长快车道

功率半导体是电力转换及控制的核心器件，国内外技术代差正逐步缩小。功率半导体是电力电子装置实现电力转换及控制的核心器件，可分为功率分立器件、功率模块、功率 IC 三大类，应用广泛，包括汽车、工业、消费电子、通讯、家电等。终端应用升级驱动功率半导体不断向高性能、高集成、低损耗方向演进。功率半导体技术迭代周期较长，所需资本开支较低，有利于国内外技术代差的缩小，国内厂商高端产品覆盖率正在提升。

1、功率半导体是电力转换及控制的核心器件，国内外技术代差正逐步缩小。功率半导体是电力电子装置实现电力转换及控制的核心器件，可分为功率分立器件、功率模块、功率 IC 三大类，应用广泛，包括汽车、工业、消费电子、通讯、家电等。终端应用升级驱动功率半导体不断向高性能、高集成、低损耗方向演进。功率半导体技术迭代周期较长，所需资本开支较低，有利于国内外技术代差的缩小，国内厂商高端产品覆盖率正在提升。

2、需求端：新能源车、光伏风电、工业等下游需求旺盛，夯实行业持续景气基础。以新能源车及相关基础设施为核心动力，围绕工业、智能电网、5G 基站、变频家电等下游需求共振，行业迎来高景气周期。根据 Omida，功率半导体市场空间广阔，2020 年全球功率半导体市场规模为 431 亿美元，预计 2024 年将增长至 522 亿美元，5 年 CAGR 为 2.4%。中国是全球最大的功率半导体消费国，2020 年市场规模约 172 亿美元，预计 2024 年将增长至 206 亿美元，5 年 CAGR 达 3.1%。而以 SiC、GaN 为代表的第三代半导体应用落地，将成为功率半导体的第二条成长曲线。SiC、GaN 技术逐步成熟，产能持续扩张，成本快速下降，在手机快充、新能源车、通讯、工业等市场放量增长。根据 Omida，全球 SiC 和 GaN 功率半导体的销售额从 2018 年 的 5.71 亿美元增至 2020 年的 8.54 亿美元，未来 10 年将以两位数的复合增速成长，到 2029 年有望超过 50 亿美元。

3、供给端：国外大厂居主导地位，供需失衡加速国产替代与高端突破。功率半导体厂商经营模式以 IDM 为主，设计+代工为辅。行业竞争格局较为集中，英飞凌、安森美、意法半导体等欧美大厂处 于主导地位，国内厂商以二三极管、中低压 MOSFET、晶闸管等低 端产品为主，中高端产品供给不足，国产化率较低。随着国内产能的建设与落地、产品结构升级以及新冠疫情导致缺货涨价，国内厂商有望把握海外厂商产能紧缺的机遇，加快国产替代进程与高端突破，提升自给率。