锂行业跟踪报告:站在新的周期,再看全球锂辉石矿

澳洲是全球锂资源供应的中流砥柱——据我们测算,2021 年西澳矿山贡献了全球近50%的锂资源产量,占全球锂辉石供应量的 90%以上。长期来看,澳洲锂矿仍然有显著增长潜力,Wodgina、Finniss、Mt.Holland 和 Talison 的三期、四期扩产项目均有较大扩产空间。由于 2018-2020 三年锂价下行,澳洲锂矿部分产能出清和且扩产推迟,供应端同时迎来了锂矿短缺和集中度的进一步提升,矿山议价权的加强导致锂矿加速上涨(相对碳酸锂),矿山在全产业链中切分的利润比例或进一步提升。

⚫ 新一轮锂周期开启,锂辉石主角地位不可撼动

我们曾于 2019 年发布报告《产能扩张,承压前行—锂辉石的 2019》。两年过去,澳洲锂矿蓬勃发展,四川和非洲的锂矿含苞待放。当前,碳酸锂成交价接近 14 万元/吨,且仍在快速上行,短期内便有望冲击上一轮高点。站在新一轮锂周期之下,我们再度综述全球锂辉石项目,更新澳洲锂辉石矿开发状况,深入分析四川与非洲的锂辉石项目,以窥其未来发展。在全球新能源车加速的大背景下,探寻锂行业供给中的机遇与挑战。

⚫ 澳洲锂矿:锂资源供应的中流砥柱

澳洲是全球锂资源供应的中流砥柱——据我们测算,2021 年西澳矿山贡献了全球近50%的锂资源产量,占全球锂辉石供应量的 90%以上。长期来看,澳洲锂矿仍然有显著增长潜力,Wodgina、Finniss、Mt.Holland 和 Talison 的三期、四期扩产项目均有较大扩产空间。由于 2018-2020 三年锂价下行,澳洲锂矿部分产能出清和且扩产推迟,供应端同时迎来了锂矿短缺和集中度的进一步提升,矿山议价权的加强导致锂矿加速上涨(相对碳酸锂),矿山在全产业链中切分的利润比例或进一步提升。

⚫ 中国锂矿:政策驱动加速川西矿山开发

四川锂矿开发加速的迹象日益显著。我国锂辉石矿核心集中于四川西部地区,虽然海拔较高、冬季气温较低在客观上加大了开采难度,但由于生态环境较为脆弱,因此政策的强力支持才是川西锂矿开发最急需的。2021 年以来,四川锂矿开发加速的迹象日益显著:(1)李家沟矿正加速建设、鸳鸯坝选矿厂也正在等待环评结果,预示着阿坝、甘孜两地锂矿开发正在加速;(2)2021 年 5 月国家自然资源部相关领导率队调研了四川锂辉石矿开发情况,随后 7 月四川省资源厅也发布了《四川省矿产资源总体规划(2021-2025 年)》,四川锂辉石资源的开发提速明显。川西地区锂辉石品味不输西澳,且在资本开支效率、运输、人工成本上具备较大优势,我们认为川西锂矿有望在经济性上更胜澳洲锂矿一筹。随着四川锂矿开发的加速,我国提高锂资源自供率、降低对海外锂矿的依赖度可期。

⚫ 非洲锂矿:锂辉石资源禀赋优异,优质项目含苞待放

非洲硬盐锂矿资源丰富,有望成为全球锂辉石供应的第二极。非洲的津巴布韦、马里和刚果(金)等国锂资源均较为丰富,锂辉石项目亮点频出,包括全球资源量最大的锂辉石矿床 Manono,资源禀赋也不输澳洲锂矿的 Goulamina 与 Arcadia。随着中资企业对非洲锂矿的布局和介入,非洲锂矿开发明显加速。虽然非洲锂矿也面临基建薄弱、距离海港较远导致运输成本较高的问题,但非洲锂矿对于中国企业最大的意义在于:目前中资企业新布局澳洲锂矿较为困难(FIRB 审批严格),但非洲各国政策对中资锂盐厂态度开放,因此非洲锂矿是当下中资企业出海新布局锂辉石资源的最佳方向。

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