结构件——动力电池关键材料：按照电池封装技术路线的不同，主要有方形、圆柱、软包三种形状，对应的结构件分别为方形结构件、圆柱结构件和铝塑膜。动力电池精密结构件具有大宗属性和精密制造两个特点，并随锂电池降本进程持续降本。在硬壳结构件（圆柱和方形）中，盖板结构较复杂，由防爆片、翻转片、极柱等部件组成，防爆片铝材国产化正在进行；而铝塑膜目前主要市场份额仍由日韩企业占领，国内以新纶科技为代表的企业正积极推动国产化替代。
结构件——动力电池关键材料：按照电池封装技术路线的不同，主要有方形、圆柱、软包三种形状，对应的结构件分别为方形结构件、圆柱结构件和铝塑膜。动力电池精密结构件具有大宗属性和精密制造两个特点，并随锂电池降本进程持续降本。在硬壳结构件（圆柱和方形）中，盖板结构较复杂，由防爆片、翻转片、极柱等部件组成，防爆片铝材国产化正在进行；而铝塑膜目前主要市场份额仍由日韩企业占领，国内以新纶科技为代表的企业正积极推动国产化替代。
圆柱、方形、软包，谁主沉浮：圆柱、方形、软包三种路线的互相竞争由来已久，各路线的市场份额直接决定上游不同结构件的需求。在国内，宁德时代和比亚迪为代表的方形电池长期占据主导地位；在海外，松下、LG 等电池厂商先后崛起，带动圆柱、软包电池份额提升。2020 年全球市场中方形/圆柱/软包电池市场份额分别为 49%/23%/28%。根据我们的测算，2021 年全球硬壳结构件需求量有望达到 104 亿元，2021-2025 年市场需求 CAGR 超 43%；2021 年全球铝塑膜需求量 42 亿元，2021-2025 年市场需求 CAGR 为 51%。
结构件商业模式：横向对比：对比汽车、手机、锂电结构件，在基本加工工艺的背景下，我们发现锂电结构件认证周期更长，对产品一致性要求更高，且产品类型较单一；纵向对比：对比正负极、隔膜、电解液、电芯、铜箔等动力电池产业链，我们发现锂电结构件毛利率处于中等水平，人均创收较低，经营杠杆较高。而龙头正通过规模化与自动化提升开工率与良率，从而强化竞争优势。估值方面：结构件龙头 2021 年和 2022 年 PE 低于正负极、隔膜、电芯龙头，与电解液龙头在同一水平。一方面，锂电结构件需求增速将跟随全球锂电产能扩张而提升，另一方面，锂电结构件需求不受钠电池、固态电池等技术路线更迭影响，赛道更安全、稳固。对比之下，我们认为结构件行业估值有进一步提升空间。
