受手机市场成熟影响,中国消费电子行业过去几年逐渐成为一个周期性行业,估值水平过去一年一直在 28-45 倍 PE(TTM)之间波动。目前 A/H 股消费电子公司估值处在近三年 40%分位(30 PE TTM),我们认为手机/PC的出货量疲软预期已经反映,产业链估值处于合理水平。站在 2021 年年中的时点上,受芯片缺货,疫情以及 2H20 高基数影响,我们预测下半年全球智能手机和 PC 销量分别下滑 6.6%/10%。
受手机市场成熟影响,中国消费电子行业过去几年逐渐成为一个周期性行业,估值水平过去一年一直在 28-45 倍 PE(TTM)之间波动。目前 A/H 股消费电子公司估值处在近三年 40%分位(30 PE TTM),我们认为手机/PC的出货量疲软预期已经反映,产业链估值处于合理水平。站在 2021 年年中的时点上,受芯片缺货,疫情以及 2H20 高基数影响,我们预测下半年全球智能手机和 PC 销量分别下滑 6.6%/10%。我们建议投资人 1)把握 AR/VR新产品周期带来的估值提升机会,2)把握汽车智能化带来的结构性增长机会,关注小米集团、舜宇等标的投资机会。
2H21 全球消费电子预测:智能手机销量下滑 6.6%,PC 销量下滑 10%受疫情和芯片缺货影响,我们预测 2H21 全球智能手机出货量将同比下跌6.6%,22 年全球智能手机出货量同比增长 4%到 13.9 亿台,基本恢复到和2019 年持平。在 5G 杀手级应用出现前,我们认为全球和中国智能手机市场规模维持在 13-14 亿台及 3-3.4 亿台水平。我们预测小米 2022 年在出货量上有望超过苹果,成为全球第二大品牌。但荣耀的复苏将成为短期品牌格局的不确定因素。另一方面,我们预计,PC 市场在经历了 2020/1H21 13%/34%高速增长后,2H21 将同比下滑 10%,22 年同比下滑 3%到 3.2亿台,但总出货量仍较 2019 年 2.7 亿台高 19%。