我们认为通信模组与智能控制器两个产业有五大相同点:1) 都是物联网智能终端爆发的必然受益环节,空间广阔;2) 位于产业链中游,上游市场集中,下游应用分散;3) 市场规模增长呈现“量价齐升”规律;4) 核心技术环节在于软硬件设计能力,毛利率水平接近;5) 全球格局“东升西落”,国产厂商份额不断提升。
通信模组和智能控制器均确定性受益物联网爆发机遇
我们认为通信模组与智能控制器两个产业有五大相同点:1) 都是物联网智能终端爆发的必然受益环节,空间广阔;2) 位于产业链中游,上游市场集中,下游应用分散;3) 市场规模增长呈现“量价齐升”规律;4) 核心技术环节在于软硬件设计能力,毛利率水平接近;5) 全球格局“东升西落”,国产厂商份额不断提升。
基于上述相似性,我们认为随着 AIoT 终端联网化、智能化逐渐成为标配,通信模组市场和控制器市场都迎来爆发性增长机遇,市场前景广阔,在产业格局“东升西落”的过程中,国内相关产业龙头有望充分受益。
通信模组增速高,智能控制器全球化空间大
我们认为通信模组与智能控制器有两大关键差异点,其一,由于生产模式差异致两大行业目前增速分化,通信模组市场目前增长快于控制器;其二,标准化程度差异决定行业集中度不同,控制器的市场格局更为分散。通过对两大行业差异性的分析,我们认为当前增速稍缓、全球化程度较低的智能控制器相对来说拥有更广阔的成长空间。
关注移远通信盈利能力修复和控制器龙头产能释放
通过对龙头公司成长能力、成本费用、盈利能力和人均指标的对比,我们认为:1)考虑到规模优势+自建工厂带来的加工费削减、产业链延伸以及研发费用有望得到控制等正向因素,长期来看,移远通信有望实现盈利能力的修复;此外,从产业链对比角度,公司距离可比同行及跨行业公司的净利率水平还有较大提升空间。2)智能控制器厂商的营收增长随着生产基地的逐渐投产开始加速,重点关注智能控制器厂商的产能规划布局和未来投产节奏。
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