ST盐湖深度解析:盐湖钾肥锂盐龙头,债务重组涅槃归来

公司主要经营盐湖资源提取氯化钾及碳酸锂、氢氧化锂等锂盐的研发生产业务,是国内盐湖提钾提锂龙头。2020 年公司钾肥和锂业务毛利占比分别为 99%和 1%,预计 2021 年锂业务毛利占比超过 9%。盐湖资源上,公司坐拥中国最大的可溶性钾镁盐矿床察尔汗盐湖,拥有氯化钾储量约 5.4 亿吨和氯化锂储量约 800 万吨。公司现有氯化钾产能 500 万吨,碳酸锂产能 3 万吨,在建锂盐产能 3 万吨,远期规划锂盐产能 4 万吨;预计锂盐产能扩张叠加锂价上涨成本下降,量价齐升带动业绩增长。

盐湖钾肥锂盐龙头,债务重组涅槃归来 

公司主要经营盐湖资源提取氯化钾及碳酸锂、氢氧化锂等锂盐的研发生产业务,是国内盐湖提钾提锂龙头。2020 年公司钾肥和锂业务毛利占比分别为 99%和 1%,预计 2021 年锂业务毛利占比超过 9%。盐湖资源上,公司坐拥中国最大的可溶性钾镁盐矿床察尔汗盐湖,拥有氯化钾储量约 5.4 亿吨和氯化锂储量约 800 万吨。公司现有氯化钾产能 500 万吨,碳酸锂产能 3 万吨,在建锂盐产能 3 万吨,远期规划锂盐产能 4 万吨;预计锂盐产能扩张叠加锂价上涨成本下降,量价齐升带动业绩增长。

锂业务:锂盐产能持续扩张,盐湖提锂技术领先

公司是中国盐湖提锂龙头,技术领先成本持续下降,丰富的盐湖卤水资源保障未来产能的持续扩张。公司在现有 1 万吨工业级碳酸锂和 2 万吨电池级碳酸锂产能基础上继续建设“1+2+3+4”锂盐产能项目,在建盐湖比亚迪 3 万吨电池级碳酸锂项目,并规划建设 4 万吨锂盐产能。公司上游资源供给充足,每年钾肥生产排放的 2 亿方老卤中氯化锂含量 20-30 万吨,保障了未来扩产的空间。公司不断优化盐湖提锂技术,2014 年到 2019 年,吨成本从4.1 万元下降至 3.2 万元,产能利用率从 17%上升到 2020 年的136%,预计吨成本 2021 年进一步下降至 3 万元内,受益成本下降及锂价上涨,公司盐湖提锂盈利能力显著提升,叠加产能扩张,未来盐湖提锂量价齐升带动业绩增长。

氯化钾:国内钾肥生产龙头,受益氯化钾价格上行

公司是国内最大的氯化钾生产企业,年产能 500 万吨占全国产能64%,2020 年产量 552 万吨,占全国产量 78%。公司察尔汗盐湖氯化钾储量 5.4 亿吨,经过多年的发展,具备先进的技术和生产工艺,依托优质的钾肥资源与技术工艺,公司钾肥成本同业最低,毛利率多年维持在 70%水平,持续受益氯化钾价格上行。

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