电子行业下半年投资策略：关注5G消费电子创新与国产替代趋势

行业整体回顾。从内外背景来看，目前行业所处环境复杂、外部扰动因素众多：随着中美贸易摩擦不断升级，美国对我国科技不断封锁，宏观经济整体增速放缓，疫情为全球产业链带来了巨大停工影响。2020Q1 业绩受疫情影响，半导体等细分赛道表现亮眼。从行业整体来看，疫情背景影响下，仍然实现了正向增长，另一方面，增长幅度中位数高于 2019 年，部分细分赛道增长动力强劲。

2. 消费电子：5G 产业周期带动消费电子回暖。全球手机进入存量换代期，5G 渗透率提升显著，国内消费电子修复好于预期。存量换代趋势显著，未来单机价值量提升有望带动产业链国内相关公司业绩提升。TWS 未来将成为智能设备标配，增量空间确定性强。在苹果产品的引领下，无线耳机渗透率迅速提升。随着终端厂商持续推进智能耳机技术革新，智能耳机将会有包括生物识别、医用、军用等领域的广泛应用。

3. 半导体：全球半导体复苏有望迎来拐点，国产替代带动下游需求。半导体制造商持续增加资本开支，预计 2020年同比增加 4%。国内半导体新建产能持续增长，进一步扩大国内半导体设备需求。中国大陆的半导体设备支出在2021 年有望同比增长 22%，达到 150 亿美元。长江存储开始新一轮半导体设备招标，中芯国际追加资本开支，半导体设备国产化趋势加快。

4. PCB：受益于新基建投资持续加码。云计算+5G 商用，PCB 行业随通信技术更新换代，增长路径清晰。云计算的渗透率进一步提升和 5G 加速落地，对 PCB 行业的影响集中在两个方面：1）下游通讯电子行业的持续增长与更新换代；2）5G 建设期，基站天线等射频端对于 PCB的需求呈爆发式增长，对于高频设备的需求占比提升，PCB 有望实现量价齐升。

5. 被动元件：5G、新能源汽车带动 MLCC 国产替代需求。随 5G 换机潮到来，5G 手机的 MLCC 需求量预计比 4G手机增长一倍以上。汽车电子化率提升，带动 MLCC 市场规模的扩大，新能源汽车电子化将大幅提升 MLCC 用 量，纯电动汽车所需的数量约为燃油车 6 倍以上。