移远通信（603236）研究报告：5G应用物联网优先爆发，平台型模组龙头盈利提升

5G 发牌后进入中5G 发周期，物联网迎来高速增长期：5G 建设稳步推进。截止 2021 年底，我国 5G 基站建成并开通 142.5 万个，占全球 60%以上。

1）5G 发牌后进入中5G 发周期，物联网迎来高速增长期：5G 建设稳步推进。截止 2021 年底，我国 5G 基站建成并开通 142.5 万个，占全球 60%以上。物联网网络层连接技术不断发展，基于 5G 通信技术与垂直行业融合的物联网应用不断拓展，将迎来高速增长期。据 Counterpoint Research 预测，到 2030 年，全球蜂窝物联网模组出货量将超过 12 亿，CAGR 达 12%， 5G 物联网将成为增长最快的应用场景。

2）频谱重耕与车联网爆发，提升高速模组出货占比:运营商推进 2/3G 退网，4G 模组出货占比提高到 70%左右。5G 模组入场，满足车联网高速率、低延时需求。汽车网联化推进，据 NTCysd统计，2021 年我国车载模组出货量达到 7816.9 万片，预计 2025年出货量达 15452.7 万片，CAGR 达到 18.5%，市场空间巨大。

3）海外收入占比高与自营工厂投产，大幅度提升利润率：自产和委托加工相结合，公司在常州、合肥自建智能制造中心，有利于扩大自主生产能力和精细化管控成本。同时，公司加速海外布局，销售渠道遍布全球。2021 年公司境外营收 49.70 亿元，同比增长 113.27%，占比 44.13％，考虑到境外模组售价高于境内，自营工厂+海外布局可大幅提升利润率。

4）多业务线高速增长，平台型公司价值显现：公司产品组合丰富，涵盖 4/5G、LPWA、Wi-Fi、GNSS 等系列模组、EVB 工具、天线等各个方面，并在 5G、车载等模组业务达到行业领先水平。2021 年公司实现营收 112.62 亿元，同比增长 84.45%，在实现既有业务高速增长的同时,前瞻性布局 ODM 等新业务。