华盛锂电（688353）研究报告：电解液添加剂龙头，综合实力领先

公司为电解液添加剂龙头，主要业务为电解液添加剂和特殊有机硅，主要产品分别是碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和双草酸硼酸锂（BOB）。

电解液添加剂全球龙头，新能源旺盛需求保证产能消化

公司为电解液添加剂龙头，主要业务为电解液添加剂和特殊有机硅，主要产品分别是碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和双草酸硼酸锂（BOB）。下游电动车、储能等锂电池市场拉动行业需求，行业短期高景气，长期增长空间广阔。电解液添加剂行业壁垒高，公司具有技术与成本优势，将持续受益于锂电行业发展。同时公司新产品双氟磺酰亚胺锂（LIFSI）预计将在 22 年投产，给公司带来业绩增量。

市场：添加剂为电解液的重要组成，下游新能源需求强劲

发展新能源，降低碳排放是中国以及全球的共同发展趋势。锂电池作为绿色二次能源，是未来取代传统化石能源的重要技术路线。尤其是近年来随着新能源车渗透率的快速提升，锂电池快速增长。展望未来，我们认为新能源车、3C 电子和储能电池等多个下游应用场景的快速发展，尤其是储能电池有望成为下一增长极，拉动上游锂电池出货持续增长，从而使得电解液需求快速增长。电解液添加剂作为电解液的重要组成部分，能有效优化电解液的导电率、阻燃性能、过充电保护、倍率特性等性能，将长期受益于锂电行业发展迎来快速发展期。

公司：电解液添加剂龙头，特殊有机硅业务贡献增量

公司于 2003 年进入锂电池电解液添加剂市场，始终坚持技术创新和产品升级，形成了集研发、生产、销售和管理等方面的综合优势并成为电解液添加剂龙头。近三年，受益下游旺盛需求，公司 VC、FEC 产能利用率不断提升并在 2021 年达到 100%左右，因此我们认为公司募投扩产 VC 和 FEC 项目将保证公司出货量的稳步增长，从而拉动业绩上升。此外公司也在积极拓展LIFSI、特殊有机硅业务，其中 LIFSI 一期年产能 500 吨项目公司预计将于22 年投产，远期规划 3000 吨年产能，预计凭借技术进步和产能扩大，也将持续为公司贡献业绩增量。