新能源汽车行业中期策略:分化与重塑,向确定性要溢价

中美市场表现强劲,国内现结构性变化。22年国内新能源车市场高景气整体延续,随着疫情的结束和刺激政策的出台,月度销量环比有望持续修复,预计22年国内新能源车销量550万辆左右,同比增长约56%;

电动车:中美市场表现强劲,国内现结构性变化。22年国内新能源车市场高景气整体延续,随着疫情的结束和刺激政策的出台,月度销量环比有望持续修复,预计22年国内新能源车销量550万辆左右,同比增长约56%;插电市场成新蓝海,有望弥补10-20万价格区间的爆款空缺,私人消费占比持续提升,销售地域集中度下降。欧洲方面,特斯拉柏林工厂投产有望提振销量,受到零部件供应和芯片短缺影响,预计22年销量270万辆左右,同比增长30%。美国方面,预计在政策的支持下,22年新能源车销量达到100万辆,同比增长65%。

电池及材料:分化与重塑。盈利方面,1Q22原材料的快速上涨导致电池企业成本压力增大,国内电池企业普遍增收利降,材料企业则保持较高的盈利水平;随着后续原材料价格逐步回落,产业链利润有望向中下游电池和整车端转移。行业格局来看,隔膜、电解液CR5占比提升,电池、负极小幅下滑,正极基本维持,国内电池龙头全球占比提升。新技术方面,4680元年开启,拉开爆发式增长序幕,23年有望大规模放量,25年规模预计达200GWh,带动细分领域需求和价值量。

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