科技行业产业2022年下半年投资策略:数智化加速,智能汽车先行

智能汽车作为数智化趋势下进展最快的场景,将带动智能化、电动化产业链的快速推进。个人与企业的数智化孕育新的增量场景。

展望下半年,数字化向纵深发展,海量数据带动 AI、半导体等基础算力提升,智能化将加速推进。在全球复杂的政治经济环境下,重点领域的广义国产替代为科技产业提供强力支撑。智能汽车作为数智化趋势下进展最快的场景,将带动智能化、电动化产业链的快速推进。个人与企业的数智化孕育新的增量场景。互联网平台经济有望企稳复苏。国内科技板块经过前期调整,估值性价比已较为突出。建议重点关注智能汽车、半导体、云计算、物联网、工业软件、互联网平台以及信创等相关领域的龙头公司。

▍科技市场回顾:科技板块大幅下跌,逐步进入缓和阶段。2022 年初至今,中国科技板块整体下跌约 20%,整体估值回调至过去五年的历史低位。二季度以来,国内局部疫情缓解、政策助力等因素推动板块走势进入缓和阶段。展望下半年,我们预计中国科技资产走势有望在缓和基础上逐步走强,我们建议重点关注具备较强阿尔法属性的智能电动汽车板块,以及具备成长优势的本土科技巨头与优质中概公司。 

▍产业趋势:技术进步带动数智化加速,智能汽车率先落地。数字化发展进入后半段,向纵深方向不断演进。AI、半导体等基础算力的提升带来海量数据,带动智能化的推进。数字化与智能化不断交融,最终指向个人与企业两个方向。个人层面,智能手机走向成熟之后,我们判断随着汽车智能化程度逐步提升,智能汽车有望成为继PC、手机后的下一个互联网入口。企业层面,千行百业的数智化进程不断加速,带动信创、工业软件、云计算等产业的发展与投资机遇。 

▍智能汽车:电动化、智能化加速落地。我们预计 2022 年中国新能源乘用车总销量570 万辆(+72%),渗透率 25%,智能电动汽车快速渗透。产业方面,围绕电动化、智能化的创新将带来科技红利逐步释放。电动化方面,新能源汽车销量的持续增长将带来电子电气架构、电池、储能等方面需求的持续增长,相关公司持续受益。智能化方面,伴随着智能汽车渗透率的快速提升,智能驾驶领域中的感知系统、决策系统、高精度定位、智能座舱、汽车软件、车联网以及作为链接属性的物联网等领域将迎来新的投资机遇。我们建议关注整车、RoboTaxi & RoboTruck、车载芯片、车载域控制器、摄像头&毫米波雷达、车载软件等领域具备领先地位的头部公司。

▍细分场景:个人与企业数智化推进带来新的增长动能。在技术进步带动下,个人与企业的数智化亦出现新的增长场景。个人端,以消费电子为代表,虽然智能手机增长逐步放缓,但 VR/AR、AIoT 等下一代智能硬件的新场景有望打开行成新的增长动能。企业端,千行百业的数字化、智能化正在加速推进,云计算赋能企业重塑业务、为企业转型蓄能、反哺企业发展成为必然趋势;在行业层面,信创、工业软件有望持续受益,同时在垂直化程度较高的汽车、能源、金融等赛道亦具备投资机遇。

▍科技基石和本土供应链:技术进步、本土需求带来投资机遇。在当前复杂多变的国际环境下,我国“十四五”规划提出把科技自立自强作为国家发展的战略支撑,中国本土市场、国家安全的重要性显著提升,科技基石的创新和安全将带来更广阔的投资机遇。硬件端,半导体国产化正持续推进,本土晶圆厂持续扩产,带动设备需求旺盛,同时轻资产的设计公司亦参与全球竞争。软件端,信创稳步推进,依靠本土市场需求迭代升级。此外,运营商亦在基础设施建设环节发挥重要作用。综合而言,技术进步的红利仍在持续,并为半导体、软件、运营商等行业带来更大的投资机遇。

▍互联网:预计平台经济会更加健康发展,文化数字化建设会持续推进。当前市场环境下,考虑宏观压力及流动性折价,头部公司如阿里巴巴、腾讯控股估值已达近 5 年低点。尽管行业逻辑发生了变化,当前较低的估值体现了市场的悲观预期,但展望未来,在下一代云计算、AI 驱动的数字经济的国际竞争中,中国互联网公司依然具备比较优势,中长期而言,互联网板块的成长性依旧值得期待。回归基本面,在政策助力以及局部疫情缓和带动下,下半年宏观经济有望逐步好转,互联网公司在线广告、电商等业务有望逐步企稳。同时互联网公司积极围绕出海进行战略布局,有望打开未来 3-5 年的成长空间。此外,在政策支持下,文化数字化建设持续推进,加速中华经典文化的流通与普及,预计会带来广电网络建设、数据中心建设、文化旅游和文化消费等领域新的投资机遇。

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