通信行业2022下半年投资策略报告:云网数创,物联未来

我们认为中长期来看通信行业整在数字经济作为科技行业主线的大前提下,整体的市场机会已经大于风险,不少优质赛道投资价值凸显。我们建议关注建设和应用两条主线。

受外部市场波动影响,通信行业上半年走势承压,下半年左侧投资机会凸显。整体来看,通信板块及 A 股在 2022 年上半年表现不佳,我们认为主要原因有三点,一是受俄乌局势影响,地缘关系紧张导致部分原材料价格上涨,中游制造业成本压力增大;二是美联储加息导致资金外流,市场流动性下降;三是上海疫情爆发拖累国内宏观经济增速,市场对个人消费和企业资本开支预期有所下滑。以目前这个时点来看,虽然俄乌战争结果还不明朗,但是随着上海的逐步解封以及复工复产,美联储加息预期的逐步落地,A 股整体投资环境有所改善。

我们认为中长期来看通信行业整在数字经济作为科技行业主线的大前提下,整体的市场机会已经大于风险,不少优质赛道投资价值凸显。我们建议关注建设和应用两条主线。在建设端,以运营商和互联网厂商为首修建云网设施和数据中心的大背景下,作为设备提供商的 ICT 设备制造商、光纤光缆和光模块赛道中的优质企业值得重点关注。在应用端,随着物联网连接数的快速增长,作为连接功能实现的通信模组和位置定位功能实现的北斗赛道内的相关企业值得关注。 

ICT 厂商:在国内运营商加大数字经济投入以及全球资本开支上行的大环境下,通信设备商行业中的部分龙头企业具有较高的业绩确定性。在“产业数字化”和“东数西算”的背景下,运营商大力建设算力网络的意愿将为相关下游企业带来长期的确定性业绩增长。同时随着芯片国产化率的提高以及上游原材料价格的下降,企业的利润率或将也逐步上行。

光纤光缆:随着招标模式的合理化,光纤价格未来 2 年内有望稳中有升,同时随着相关原材料价格开始回落,企业盈利能力增强。且随着中小厂商落后产能出清淘汰之后,光纤光缆供给端还会略微收缩,整体基本面边际改善明显。同时,受益于下游流量增长、东数西算、千兆宽带、风电海缆等新需求拉动,行业基本面转好趋势有望持续。

光模块:2022Q1 海外光器件光模块厂商同比增速复苏,虽受疫情影响仍存在一定的供应链问题,但北美云厂商自 2021Q3 以来对于云基础设施建设需求的回暖仍将拉动整个产业链在今年未来几个季度的景气度回升。目前光模块市场以 200G/400G 作为主力,部分头部云厂商已开始布局 800G光模块。国内光模块厂商近年来已占据全球半壁江山,产品矩阵充足,目前已深度布局硅光赛道,未来或将获得弯道超车的机会。

物联网模组:中长期来看,物联网模组行业高增速的主要驱动力还是在于物联网连接数的爆发式增长,2022 年中低速率相关业绩释放还将持续,5G 模组所带来的新应用场景也将进一步的释放业绩。随着疫情的逐步缓解和对下游客户的价格传导,板块毛利率有望企稳回升,持续看好物联网模组企业在今年的业绩成长。

北斗:2022 年北斗产业景气持续。北斗军用市场正处在从北斗二号到北斗三号的换代期,相关市场空间达百亿。民用市场方面,随着定位技术与其他技术不断融入,位置服务从数字化迈向泛在化和智能化,建议关注智慧农业、智慧水利、智能电网以及智能驾驶等赛道所带来的市场增量。

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