华阳集团（002906）研究报告：汽车电子核心企业，打造智能座舱全生态

展望未来汽车，可以分 为底盘之上及底盘之下，底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景， 屏幕、HUD、玻璃、车灯等均有望成为核心交互产品。

能源-运动-交互，公司为交互端的核心布局企业。展望未来汽车，可以分 为底盘之上及底盘之下，底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景， 屏幕、HUD、玻璃、车灯等均有望成为核心交互产品。底盘之下主要为 智能电动和智能驾驶，智能电动集成三电系统，作为整车运动的核心能 源支撑；智能驾驶主要是基于“传感器-计算平台-自动驾驶算法”作用 到执行层面，实现横向和纵向的运动控制。未来智能汽车整车端核心三 要素即能源、运动、交互，其中交互端从智能座舱五感交互方向重点升 级，比如视觉（HUD、中控屏、娱乐屏）、触觉（座椅加热、无线充电）、 听觉（扬声器、功放）等，公司是交互端核心企业之一。 

汽车电子核心企业，业绩高速增长。公司为国内汽车电子龙头，座舱电子 （HUD、中控、仪表等）带动汽车电子快速发展，2021 年营收 45 亿元， 同比增加 33%，归母净利润 3 亿元，同比增加 65%。公司业务涵盖汽车 电子（66%）、精密压铸（21%）、精密电子（8%）以及 LED 照明（4%）。 

交互端，智能座舱，屏类、HUD、座舱域控制器为中短期维度重要增长点。 渗透率角度，中控彩色液晶屏渗透率由 2010 年的 20.7%快速提升至 2021 年的 81%，液晶仪表渗透率由 2013 年的 1.3%增至 2021 年的 36.1%，HUD 的渗透率由 2011 年的 0.2%增至 2021 年的 8.1%。以“中控屏+液晶仪表 +HUD+座舱域控制器”为代表的智能座舱产品，单车价值量合计在 5500-6500 元之间，中期维度（2025 年）存在超 1800 亿的市场空间， 为中期维度重要增长点。公司的智能座舱业务，看点之一在于大单品， 以 HUD、中控、液晶仪表、双联屏等为代表的单品表现出色，配套客户 从自主（长城、长安、广汽、比亚迪）、新势力（华为金康赛力斯）向 合资（东风本田等）延伸；看点之二在于集成化，公司已推出搭载高通、 瑞萨、芯驰等方案座舱域控制器，已获得项目定点。公司 HUD 市占率位 居国内第二（16%），有望持续受益于 HUD 行业快速放量。 

运动端，智能驾驶，车载摄像头、360 环视系统、APA 等产品陆续量产。公 司推出的 360 环视系统、自动泊车系统、“煜眼”技术等已在多款车型中应 用。公司与地平线合作，未来双方将打造自动驾驶域控制器平台。