德赛西威(002920)研究报告:乘汽车智能化之“势”,Tier1小巨人有望持续三击

汽车 EE 架构变革驱动硬件先行、算力冗余,主机厂“囚徒博弈”加剧。目前汽车智能化处于早期高速发展阶段,芯片快速迭代、传感器数量精度及AI 算法成熟度提升为自动驾驶发展提供了土壤,主机厂及 Tier1 格局或出现大洗牌,“囚徒博弈”困境加速,提升主机厂对汽车智能硬件的旺盛需求。

出身德系的 Tier1 小巨人,智能驾驶业务为公司打开第二成长曲线。公 司聚焦于智能座舱、智能驾驶、网联服务三大业务,拥有德系车企供应链基因,Tier1 底蕴深厚。2021 年公司年化新签订单金额达 120 亿元,约 1/3 来自智能驾驶产品,业绩弹性可期,智能驾驶业务已为公司打开第二成长曲线。

汽车 EE 架构变革驱动硬件先行、算力冗余,主机厂“囚徒博弈”加剧。目前汽车智能化处于早期高速发展阶段,芯片快速迭代、传感器数量精度及AI 算法成熟度提升为自动驾驶发展提供了土壤,主机厂及 Tier1 格局或出现大洗牌,“囚徒博弈”困境加速,提升主机厂对汽车智能硬件的旺盛需求。

公司迎客户体系、产品矩阵、ARPU 值三击。第一击:客户体系拓展,车厂平台化战略进一步提升公司边际效益。第二击:产品矩阵扩张,长期定位Tier0.5,盈利能力有望加速提升。第三击:座舱域多屏、大屏化趋势以及驾驶域对高算力域控制器的依赖将形成 ARPU 值提升的共振。

汽车“摩尔定律”下,公司依托先发优势、强大的技术实力以及对生态的理解,构筑长期护城河。目前英伟达领跑全球智能驾驶芯片,公司是英伟达全球六大 Tier1 合作伙伴之一。公司拥有全方位的域控制器know-how,同时融入英伟达 CUDA 生态已超三年半,先发优势明显。

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