物联网通信模组行业研究:格局稳固,高景气延续

通过将上游多种芯片电子器件再设计和集成、实现数据无线传输的功能模块,是物联网感知与网络层的重要连接枢纽。无线模组按照通信协议有多种制式,其中蜂窝通信模组被认为是应用领域最广、潜力最大的细分品类。

模组简介:物联网感知与网络层的重要连接枢纽

通过将上游多种芯片电子器件再设计和集成、实现数据无线传输的功能模块,是物联网感知与网络层的重要连接枢纽。无线模组按照通信协议有多种制式,其中蜂窝通信模组被认为是应用领域最广、潜力最大的细分品类。此外,通信模组下游应用领域众多,按照对模组速率和功耗的要求可分为无源物联、窄带物联、中低速物联和高速物联四大场景,具体包括无线支付、车联网、智慧城市、工业应用、无线网关、智慧安防、智慧能源等。通信模组作为万物相连的硬件基础具有不可替代性,是高确定性受益于连接数爆发的产业环节。

核心动能:产业政策加码、通信技术升级、下游多场景需求爆发

宏观层面,中国已累计出台二十多项政策支持物联网产业的发展。2017年起三大运营商也开启对模组厂商的补贴,降低模组成本。技术层面,物联网连接技术不断丰富和发展,充分满足下游场景对速率、功耗的不同需求。我们判断未来移动物联网将沿着“2G/3G逐渐被LPWA替代”和“超高速4G被5G替代”的双路径演进,并最终形成"NB-IoT+4G+5G"的三角格局。下游应用层面,移动互联、汽车网联、工业互联、智慧能源需求爆发,加速出货量提升。

市场空间:短期高景气延续,长期千亿空间可期,量价齐升阶段来临

短期高景气度延续。2021年全球蜂窝通信模组出货量达4.2亿片,同比+59%,对应市场规模300+亿元。2022年以来,通信模组高景气度延续,蜂窝模组在PC中渗透率不断提升;海外5G CPE、车载通信模组需求仍然非常强劲。22Q1,模组龙头均实现收入高速增长,验证景气度延续。我们预计2022年全球模组出货量有望同比+32%至5.57亿片,对应市场规模448亿元,同比增长接近40%。

长期市场空间可期。基于多种驱动因素以及产品结构变化,我们认为量价齐升阶段来临,我们预测2025年全球物联网蜂窝通信模组出货量将超9亿片,对应市场规模900+亿元,千亿可欺。我们预计其中:2025年5G蜂窝模组出货量将达到近1.8亿片,占总出货量比重提升至20%;4G LTE出货量近3.2亿片,占比36%;以NB-IoT\CAT1为主的LPWA模组出货3.8亿片,占比提升至42%;2G实现完全退网,3G模组占比逐渐减少。

竞争格局:全球东升西落,国内强者恒强,双龙头格局已定

相比海外厂商,国内厂商在人工成本、产业链配套情况、交付能力、渠道体系等均具备优势,而这些优势最终反映在产品竞争力和性价比上。过去五年,中国厂商整体收入CAGR高达44.3%,而海外厂商仅为-3.6%。2020年,4家中国厂商占据全球60%出货量份额和49%收入份额,全球东升西落趋势明显。国内竞争,移远通信和广和通在收入规模、研发实力、盈利能力和场景覆盖的深度和广度等方面和其他国内厂商拉开差距,双龙头格局已定,强者恒强。

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