德新交运（603032）研究报告：致宏精密加持，驶入锂电池黄金大赛道

国内领先的锂电池极片裁切模具企业。公司于 2021 年初完成购致宏精密 100%股权并顺利完成过户，使其成为公司全资子公司，同时让公司成功切入锂电池赛道。

致宏精密：国内领先的锂电池极片裁切模具企业。公司于 2021 年初完成购致宏精密 100%股权并顺利完成过户，使其成为公司全资子公司，同时让公司成功切入锂电池赛道。致宏精密是一家从事精密模具研发和设计生产的企业，公司现有产品主要应用在锂电池电芯的制作过程中。经过在精密模具制造领域的多年深耕，公司目前已经成为国内领先的锂电池极片裁切模具企业，工艺技术指标均达到业内标准，并在以日本、韩国为主导的竞争市场中脱颖而出。

营收高速增长，处于业绩爆发初期。根据目前披露的信息，致宏精密在 2018年实现营收 4922 万，2021 年营收实现 12172 万元，期间实现 CAGR 35.23%。2022Q1 实现营收 12232 万，同比增长 67.46%；利润端来看，致宏精密归母净利润由 2018 年 1303 增长至 2021 年 12812 万，CAGR 114.24%。2022Q1实现归母净利润 6202 万，同比增长 58.82%。得益于致宏精密对于新顾客的不断拓展，同时由于相关产品的技术领先性，在售价上也有所提高。同时新能源汽车市场持续火爆，下游车企、电池厂商持续扩张也推动了公司的业务向好发展。

超额完成业绩承诺，2022 订单、合作不断。2020、2021 年公司业绩承诺实现率分别为 116.38%、210.69%，均实现业绩超额完成。2022 年根据公司公告，致宏精密目前新接订单情况良好，1 月、3 月分别收到比亚迪 2131 万、3168 万有关极耳冲切模具的订单；4 月收到来自宁德 ATL 2391 万模具订单；4 月成功与惠州比亚迪签署刀片电池长切刀为期 2 年的长期合作协议。

行业壁垒较高，致宏精密优势显著。锂电池极片裁切模具是锂电池电芯生产过程中不可或缺的产品，一旦出现问题将在很大程度上影响锂电池的顺利生产制造。目前，行业对于毛刺的标准为 Va/Vb≤15μm，致宏精密的产品可以做到Va/Vb≤10μm，其中 3C 产品可达 5μm，属于行业领先水平。同时具有较强的研发能力，致宏精密于 2018~2019 年成功为 ALT 和比亚迪新能源研发苹果手机 L 型电池极片裁切模具、华为 TWS 耳机叠片电池、“刀片电池”裁切刀。