思瑞浦（688536）分析报告：品类持续扩充，迎国产替代机遇

公司在坚持信号链主业以 外，持续开发电源管理产品（21 年收入同增 1276%），同时也重点拓展嵌入式处理器和加大车规与隔离技术研发，产品型号累计超过 1600 个，通过持续产品扩充，向平台型企业推进。

思瑞浦三大核心优势：1，持续的研发投入和股权激励铸就基于 BCD 工艺的静电保护技术、低噪声低温漂参考电压技术、低失调 CMOS 放大器等三大核心通用技术，成就其国内模拟信号链龙头地位；2，公司的线性产品、ADC/DAC 转换器和接口产品等三大模拟信号链产品性能直追国际大厂；3，公司下游客户以中高端为主，且客户类型从通讯类向工业、汽车、高端消费拓展，从 21 年公司的下游客户类型看，泛通讯（包括光通信、无线设备、有线设备、服务器等）占比约 55%；泛工业领域占比约 30%；消费电子占比约 10%；汽车电子（非车规）、医疗、安防占比 5%。

思瑞浦的机会：1，需求端，汽车电动化+智能化、工业自动化、5G 通讯推动模拟芯片需求高增长，IC Insights 数据显示，2021 年全球模拟芯片出货量同比增长 22%，强劲的市场需求和供应链中断，导致平均售格上升了 6%，整体市场规模提升至 741 亿美元，同比增 30%，并预计 2022 年将持续量价齐升，市场规模将增长 12%至 832 亿美元。2，供给端，未来 3 年全球模拟芯片产能 CAGR 为 8%，“缺芯潮”推动国产替代加速，国产化率有望由2020 年的 12%提升至 2025 年的 20%左右。3，公司在坚持信号链主业以 外，持续开发电源管理产品（21 年收入同增 1276%），同时也重点拓展嵌入式处理器和加大车规与隔离技术研发，产品型号累计超过 1600 个，通过持续产品扩充，向平台型企业推进。