磷化工行业研究报告：传统磷化工迎来强景气周期，进军新能源材料发展空间大

磷矿石成为稀缺资源，行业景气度大幅向上；传统磷化工产品供需关系偏紧，迎来强景气周期；草甘膦行业供需格局向好，有望保持较高景气度；磷酸铁锂正极材料需求爆发，带动磷酸铁行业高速发展。

磷矿石成为稀缺资源，行业景气度大幅向上；传统磷化工产品供需关系偏紧，迎来强景气周期；草甘膦行业供需格局向好，有望保持较高景气度；磷酸铁锂正极材料需求爆发，带动磷酸铁行业高速发展。

磷矿石成为战略性稀缺资源，行业景气度大幅向上。我国磷矿资源经过多年的高强度开发，优质磷矿资源大量消耗。磷矿属不可再生资源，基于对战略性矿产资源的保护性开采，政策限制力度逐年加大，同时环保安全政策趋严促使行业开工不足，国内磷矿石供给紧张，价格持续突破近年来新高。当前国内磷矿石市场均价 750 元/吨，较 2021 年初大幅上涨 100%，国内磷矿石市场继续上行，盈利能力持续提升，拥有磷矿资源的企业将充分受益。

传统磷化工产品供需关系偏紧，迎来强景气周期。传统磷化工主要包括黄磷、磷酸盐和磷肥等主要品种，黄磷行业高耗能高污染，新增供给严格受限，中长期供需关系将趋紧；我国磷酸盐产能全球占比超四成，目前行业向精细化、专用化发展，高端精细磷酸盐市场规模不断扩大，景气度明显上行；受全球粮价上涨及地缘军事冲突影响，全球磷肥市场供需关系紧张，中国企业占据全球磷肥行业主导地位，国内磷肥出口市场盈利丰厚。

草甘膦行业供需格局向好，有望保持较高景气度。草甘膦是全球市场规模最大、应用最广泛的农药品种，上游主要原料包括黄磷或三氯化磷。供给端，草甘膦行业经过过去几年的供给侧改革，产能大幅收缩，集中度明显提高，在现行环保政策下行业扩产受限，海外拜耳装置经常发生不抗抗力，行业供应偏紧格局短期难以改善；需求端，草甘膦市场需求持续提升，转基因作物推广种植提供广阔的需求空间，中长期草甘膦价格中枢有望维持较好水平。

磷酸铁锂正极材料需求爆发，带动磷酸铁行业高速发展。去年以来我国新能源汽车产销量大幅增长，全球新能源汽车渗透率持续提升，磷酸铁锂动力电池迎来发展新机遇。净化磷酸和工业级磷酸一铵是磷酸铁锂的主要磷源，供给端，国内磷化工企业通过合作积极布局磷酸铁锂正极材料，国内磷酸铁锂产能规模将大幅增长；需求端，全球新能源汽车产销量有望保持快速增长，磷酸铁锂正极材料成本优势明显，需求有望大幅增长，进而带动磷酸铁行业高速发展，看好拥有全产业链一体化布局的磷化工企业。