模拟芯片行业-纳芯微专题研究:“感知”未来、“驱动”世界,抢占模拟IC制高点

从感知到驱动,从消费到工业、汽车,打造模拟 IC 细分赛道小巨人。公司自 2013 年成立以来始终致力于高性能高可靠性模拟芯片设计,形成了信号感知、系统互联与功率驱动的业务布局,产品型号高达 800 余款,主要应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域,尤其是凭借过硬的车规级芯片开发能力和丰富的量产、品控经验,积极布局汽车电子领域芯片产品,成功进入比亚迪、五菱汽车、长城汽车、一汽集团、宁德时代等主流汽车供应链并实现批量装车。

从感知到驱动,从消费到工业、汽车,打造模拟 IC 细分赛道小巨人。公司自 2013 年成立以来始终致力于高性能高可靠性模拟芯片设计,形成了信号感知、系统互联与功率驱动的业务布局,产品型号高达 800 余款,主要应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域,尤其是凭借过硬的车规级芯片开发能力和丰富的量产、品控经验,积极布局汽车电子领域芯片产品,成功进入比亚迪、五菱汽车、长城汽车、一汽集团、宁德时代等主流汽车供应链并实现批量装车。

需求端:三类产品应用四大领域,下游景气度高。1)信号感知:2020 年全球 MEMS 传感器市场 121 亿美元,中国是世界最大的 MEMS 传感器产品消费市场,销售收入占全球的 23.82%,预计中国 MEMS 传感器芯片市场规模将在 2022 年达到 1000 亿元;2)数字隔离:主要下游平均分布在工业、汽车、通信、电力、航空、医疗,均占据 10-15%以上的市场,市场需求稳健增长;3)驱动与采样:2018 年全球市场驱动芯片出货量共 896.37 亿颗,中国市场为 292.31 亿颗,预计 2023 年全球出货量将达 1221.40 亿颗,其中中国市场为 456.51 亿颗,全球市场 CAGR 为 6.38%,中国市场 CAGR 为 9.33%。

供给端:外商主导的模拟 IC 格局在细分赛道被逐步替代。1)信号感知:2020 年全球 MEMS 传感器出货量前 10 中仅有歌尔微一家中国厂商,占比3.88%,纳芯微是全球为数不多外售 MEMS 传感器中信号调理 ASIC 芯片的公司;2)数字隔离:2020 年 TI、Silicon Labs、ADI、Broadcom 以及 Infineon占全球数字隔离类芯片 40%-50%份额,纳芯微出货市占约为 5.12%;3)驱动与采样:驱动芯片国际市场以 Infineon、TI、ROHM、ST、ADI、Silicon Labs 等公司为主,采样芯片主要供应商有 Broadcom、ADI、TI 等欧美半导体公司,公司是国内为数不多能提供车规级驱动和采样芯片的公司,2021 年三季度批量出货装车。

增长逻辑:1)产品——打铁自身硬:公司主要产品多项关键技术指标达到或优于 ADI、TI 等国际龙头企业水准;2)多品类开花,长期高速增长可期:公司产品布局从消费到泛工业、汽车,多维出击,抢占模拟应用制高点。预计公司 2022/2023 年收入分别为 17.21/29.23 亿元。预计公司 2022/2023 收 入增速分别为 99.6%、69.9%,归母净利润分别为 4.62/8.14 亿元,信号感知、隔离与接口、驱动与采样齐头并进,维持高速增长。

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