碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示

技术引领:国防军工及国民经济重要基础材料之一,技术与资本巩固长期护城河。碳纤维复合材料具有高模高强、轻量化等优质特性,全产业链看,制造碳纤维产品的上游原丝端与中游复合材料均是碳纤维产业链的核心环节,整个制造的全环节技术壁垒均高。下游市场差异化需求决定从性能、成本,到驱动力、天花板均不同,中长期航空航天仍是碳纤维复材实现稳增长且高盈利重要领域。航空航天领域仍存较大空间,中短期内新型高端装备渗透加大或为碳纤维复合材料市场增长的主要推动力。

技术引领:国防军工及国民经济重要基础材料之一,技术与资本巩固长期护城河。碳纤维复合材料具有高模高强、轻量化等优质特性,全产业链看,制造碳纤维产品的上游原丝端与中游复合材料均是碳纤维产业链的核心环节,整个制造的全环节技术壁垒均高。下游市场差异化需求决定从性能、成本,到驱动力、天花板均不同,中长期航空航天仍是碳纤维复材实现稳增长且高盈利重要领域。航空航天领域仍存较大空间,中短期内新型高端装备渗透加大或为碳纤维复合材料市场增长的主要推动力。

格局演变:日美巨头掌握国际市场话语权,国内企业处于高端领域产能爬坡阶段,大小丝束竞争格局存在较为显著差异。先发优势及专利布局的长期积淀下,国际巨头具备设备自制、碳纤维及其复材配套生产能力及产能布局靠近市场等优势,有利于提升及巩固其当前的行业话语权。碳纤维行业重资产特性下,不同发展阶段的企业成本结构存在较明显差异。外资期间费用率对净利率影响较大,而内资净利率主要受折旧、摊销、利息等影响。外资直接人工和原材料占营业成本比重较大,而内资制造费用占比较高,高经营杠杆下建议关注国内企业受订单增加对提升 EBIT 的放大作用。当前国内大小丝束市场竞争格局及驱动因素有较大差异。技术是小丝束主要驱动力,行业龙头具备先发优势及政策支持。大丝束直面国际竞争,扩产能、降成本是盈利关键。

海外启示:(1)注重竞争格局的稳定性。赫氏、氰特等美国主要的碳纤维复材企业,曾在上世纪末因日本东丽等企业的成本竞争濒临破产。而后美国政府出台行政法令,要求本国高端装备领域必须使用本土企业的碳纤维复材,帮助本土企业赫氏等度过这次危机。(2)强调主营业务赛道的优越性。赫氏曾因非复材业务、低盈利性的复材产品陷入债务危机,而后积极实施业务重组及经营调整,如 2007 年剥离欧洲建筑业务聚焦高毛利、成本竞争压力较小的高端碳纤维领域。(3)重视绑定下游客户的关键性。赫氏航空复材对接军/民航整机客户,军航固有的较强抗周期性成为其实现稳增长的依托之一,民航主要受益 09 年后波音/空客新型民机的批产放量,二者构成 09 年至 18 年赫氏实现其基本 EPS 翻五倍的重要推动力。(4)关注产能布局合理化的反馈。参考东丽产销反馈机制,国内大丝束业务可充分利用地缘优势降成本,即靠近市场需求地布局产能。

碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第1张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第2张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第3张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第4张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第5张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第6张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第7张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第8张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第9张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第10张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第11张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第12张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第13张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第14张图片碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示-第15张图片

附件
【零帕1198】碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示.pdf
.pdf
3.10MB
66
下载文件
附件购买(促销中)
促销价:3.2 积分原价:4 积分

登录注册购买。 VIP权益 | 不支持浏览器清单

免责声明:本文来自广发证券,著作权归作者所有,如有侵权请联系本平台处理。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。内容投诉
零帕网 » 碳纤维行业深度报告:技术引领、格局演变、海外启示
您需要 登录账户 后才能发表评论

发表评论

欢迎 访客 发表评论